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农夫山泉:国元国际-农夫山泉-9633.HK-包装水业务回暖,盈利能力亮眼-250901

研报作者:李芳芳 来自:国元国际 时间:2025-09-03 15:51:48
  • 股票名称
    农夫山泉
  • 股票代码
    9633.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hk***xx
  • 研报出处
    国元国际
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    328 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:农夫山泉(9633.HK) 推荐理由:公司2025上半年收入256.22亿元,同比增长15.56%;归母净利润76.22亿元,同比增长22.16%。

包装水业务回暖,茶饮业务高增速,成本红利与费用管控提升盈利能力,归母净利率创新高,给予“买入”评级,目标价60港元/股。

核心观点1

- 农夫山泉2025上半年实现收入256.22亿元,归母净利润76.22亿元,净利率创历史新高29.7%。

- 包装水业务逐步回暖,茶饮业务持续高增长,功能饮料和果汁同样表现亮眼。

- 公司成本下降及费用管控提升盈利能力,给予“买入”评级,目标价60港元/股,预期未来三年净利润持续增长。

核心观点2

农夫山泉在2025上半年实现收入256.22亿元,同比增长15.56%;归母净利润为76.22亿元,同比增长22.16%;归母净利率达到29.7%,创历史新高。

包装饮用水业务在经历网络舆情影响后逐步回暖,茶饮业务保持高增速,水、茶饮、功能饮料、果汁和其他饮料的收入分别为94.4亿元、100.9亿元、29.0亿元、25.6亿元和6.3亿元,增幅为10.7%、19.7%、13.6%、21.3%和14.8%。

公司毛利率为60.3%,同比提升1.5个百分点,主要受益于大宗原材料价格下降。

费用方面,销售及分销费用率下降,归母净利率同比提升1.6个百分点。

公司给予“买入”评级,目标价为60港元/股,预计2025-2027年的归母净利润分别为145亿元、163亿元和180亿元,年增长率为19.9%、12.2%和10.6%。

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