过去数十年，菲利普斯曲线与贝弗里奇曲线构成了宏观经济分析劳动力市场、判断通胀压力与政策周期的核心工具。然而，近年来以美国为代表的发达经济体劳动力市场运行特征，正系统…
事件：2025年公募基金四季报披露完毕，2025年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓2.42%（含同花顺、指南针），环比2025Q3提升0.82pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.46…
投资要点： 摘要。2026年1月22日周四，A股市场震荡上行；国债期货市场小幅调整；商品指数上涨，品种涨多跌少。 一、市场行情分析 1）股票市场：市场延续震荡上行走…
投资要点 多款核心管线催化剂密集，KN026已提交上市申请：KN026是公司开发的HER2双表位单抗，其核心适应症之一的联合化疗治疗2L及以上胃癌目前已经获得NMPA受理，我们预计20…
平值期权隐含波动率反映了市场对该品种未来波动的预期，数值越大越可能有大行情（趋势交易者可以关注排名靠前的品种）；标的30天历史波动率则反映了该品种过去实际的行情大小，…
行业消息 1、据中国棉花协会知，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势，亦处于去年同期高位水平，企业根据需求随采随买为主，库存小幅增加。12月底，纺织企业在库棉花工业…
【棉花市场消息】 1、中国棉花信息网消息据有关机构预测，2025/26年度西非棉花种植面积约为220万公顷（约3300万亩），同比减少6%。其中，科特迪瓦植棉面积同比减少19%，降幅…
事件： 公司于2026年1月9日收盘后发布《2025年年度业绩预告》。 点评： 全年业绩表现出色，利润实现快速增长 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利…
核心观点 橡胶：本周四国内沪胶期货2605合约呈现缩量增仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，盘中期价重心小幅上移至15850元/吨一线下方运行。收盘时期价小幅收涨1.12%至15850元/…
前言：AI+制药行业的投资价值在于行业的现状分析和未来判断。投资思路上来看，我们认为在于理解当下AI在制药中的作用地位、商业模式和成长空间、行业成长的关键要素和竞争壁垒。…
黄金 1、基本面：特朗普“TACO”，称与北约达成格陵兰协议框架，金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.16个基…
市场表现： 2025年1月21日，医药板块涨跌幅+0.13%，跑赢沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.72%)、医疗设备（+0.66%)、体外诊…
投资摘要： 每周一谈：台积电资本开支增加代工及封测涨价预期提升 台积电2026年资本开支显著增加，需求景气、产能缩减等推动上游代工及封装涨价。根据台积电法人说明会…
【背景介绍】 近期苹果5月合约价格在大涨之后出现明显的回落，因此市场对于未来苹果的走势也有了一定的分歧，一部分认为目前价格太高苹果走货少去库速度偏慢，未来走势不看…
宏观&行业消息：【12月中国精炼锌进口量8760.853吨，环比减51.94%】SHMET1月21日讯，据海关数据显示，2025年12月中国精炼锌进口量8760.853吨，环比减51.94%，同比减73.40%，进口…
点评: 04需关注现货和实际抢运情况，现货下跌压制盘面，但是随着运费下跌，年后抢运规模可能加大，从而可能减弱3月跌价斜率。当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续…
淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点。近期个别钢厂发生事故，环保限产因素仍存，钢材供应端存在扰动，钢厂复产节奏预计放缓，成本支撑松动。但基于后续钢厂复产及冬储补库…
◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普达沃斯演讲称格陵兰岛是美国核心安全利益，但美不会武力夺取，寻求立即谈判。此后特朗普称与北…
【行情复盘】 1月21日，盘中消息，印尼撤销28家公司许可证，设计棕榈油种植园，引发市场对印尼棕榈油供应忧虑，棕榈油领涨植物油板块，豆油跟随上涨，菜籽油最弱。 豆油…
钢材 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为3117元/吨,较上一交易日涨6元/吨（0.192%）。当日注册仓单28244吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为174.23万手，环比增加10…
本报告系统回顾并分析了2025年全球原油及燃料油市场的运行逻辑与格局演变。2025年，全球原油市场在宏观政策冲击与供给端主动释放的双重作用下，由紧平衡快速转向显性过剩，油价…
摘要 根据Wind数据，折价成交个券中，“20渤水02”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“23万科01”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“25农行二级…
事件：根据公司微信公众号，全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂产品通过器审与药审联合审评正式获批。本次获批为公司获批的第二张医美三类…
行情综述： 油：以1月14日晚卡塔尔美军乌代德空军基地出现人员撤离为情绪升级顶峰，以1月15日乌代德空军基地警戒级别降低、转出飞机返回为标志，伊朗地缘情绪见顶反转。前周…
【基本面分析】 1、唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置故障停车，库存发送合约为主，今日对外暂不报价。 2、1月10日至16日，石油苯开工率环比-0.12%至74.26%，加氢苯开工率环…
隔夜铜价延续跌势，主力2603合约收于99930元/吨，跌幅1.28%。近期因新任美联储主席提名存不确认定性，而且因特朗普对格林兰岛以及对欧洲加税的言论，隔夜美国市场股债汇三杀，市…
商品市场整体上行 截至2026-01-16，本周商品指数上涨1.13%，商品市场整体上行。分板块来看：贵金属指数上涨9.41%，有色金属指数上涨0.89%，黑色指数下跌0.08%，农产品指数下…
1)）上游:FE整体负荷回升;标品排产上升，部分全密度装置转产标品，标品供应增加﹔进口货源陆续到港，进口压力仍存，关注后续伊朗局势变化。 2〉下游:下游采购意愿不足，补库…
基本面分析 国际市场：马来西亚SPPOMA产量数据：2026年1月1-20日，单产：-16.49%，出油率：0.08%，产量：-16.06%。 国内市场（P/Y/OI）：今日棕榈油期价震荡收涨，涨近1…
行业消息 1）格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮。日本长期国债遭遇史诗级抛售，30年期和40年期国债收益率单日涨逾25个基点，40年期国债收益率升至4%上方，为近30…
日本政府计划结束过度紧缩的财政政策，特朗普强购格陵兰岛引发财政赤字扩大担忧，叠加欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序、丹麦养老基金Akademiker Pension拟清仓美债，使美国和…
事件描述 公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10-11%；实现扣非归母净利润9.47-9.56亿元，同比增长10-11%。其中，单Q4预计实现归母…
投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为1.71 /3.18/4.78亿元，对应PE为30/16/11倍。考虑欧洲风电增长潜力大，公司在…
投资要点： 排产：1）光伏组件：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.…
点评 1.昨日碳酸锂期货2605涨停至160500元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至152500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至149000元/吨，电池级氢氧…
逻辑:昨日碳酸锂期货主力合约呈震荡上行的走势，日内增幅近9%，收盘涨至涨停价160500元/吨。资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微减17吨至27671吨。现货端，SMM电碳均价1…
行业消息 1）国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长…
2025年第四季市場份額有所增加，2026年有望進一步提高 於2025年第三季，銀河娛樂錄得淨收益122億港元，按年上升14%，經調整EBITDA為33億港元，按年上升14%，淨贏率正常化後…
软商品板块 白糖 【市场逻辑】 周二，郑糖主力合约低开下跌，午后收跌于5183元/吨。广西南宁白糖报价5300元/吨，环比下降10元/吨。尽管巴西糖季节性供应减少，但印…
报告要点： 下年度新疆棉花种植面积调减的预期，是郑棉期货从去年12月至今上涨的主要驱动因素。另一方面，2025年11月以后产业链下游开机率同比增加也是价格上涨的驱动因素之…
【行情资讯】 周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖5月合约收盘价报5188元/吨，较上个交易日下跌61元/吨，或1.16%。现货方面，广西制糖集团报价5290-5360元/吨，较上个交易日下跌…
核心观点 AI算力需求爆发，先进制程筑牢增长根基。台积电近期举办2025年业绩法说会显示，2025年第四季度在AI算力芯片需求推动下，公司营收突破337亿美元，创历史新高，先进…
本周观点： 电力投资迎来“十五五”加速周期，电网建设确定性显著增强。1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间（2026年-2030年）公司的固定资产投资规模预计达到历史新高的…
投资要点 ▌台积电盈利超预期上调2026年资本开支 台积电2025年第四季度盈利增长超预期，推动其将2026年全年CAPEX上调至520亿至560亿美元，高于2025年的409亿美元。台积…
集运欧线市场概述 欧线逻辑分析： 中东局势混乱给欧线盘面带来较大情绪扰动，随着伊朗局势有所降温，欧线盘面回落修复。马士基近期成功通航红海，并将继续采取循序渐进…
豆粕 一季度进口预估同比下降，叠加美豆进口成本抬升，国内现货价格表现抗跌。南美端天气仍有扰动。美豆周度出口数据改善，利多美豆反弹，但国内近期抛储以及中加会晤圆满结…
12月份，内需方面，社零增速回落至0.9%，固定资产投资增速同比下降3.8%；分领域看，基础设施投资同比下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。外需方面，出口同…
原油天然气市场 1.1.中国2025年炼油加工量、原油及天然气产量均创新高；2.美国能源部长克里斯·赖特周五向路透社表示，美国正以最快速度推进批准雪佛龙公司在委内瑞拉扩大石…
钢材 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅下跌，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3140元/吨，较上一交易收盘价格下跌23元/吨，跌幅为0.73%，持仓减少2.74万手。现货价格小幅下跌，成交…
成交情况: PTA:特朗普威胁就格陵兰问题对欧洲多国加征关税，原油行情偏弱震荡。PTA产能运行率不高，PTA仍然微幅去库存，支撑PTA行情及现货基差。 MEG:张家港乙二醇市场…
