有色金属行业：光大证券-铜行业周报：COMEX铜库存创2018年9月以来新高，LME铜库存创近12个月新低-250608

- 铜价在宏观预期改善的背景下有望逐步上行，预计在政策刺激和降息后表现更佳。

- 供给端铜矿扰动增加，需求端出口备货效应减弱，短期内铜价可能维持震荡。

- 投资建议关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，风险在于经济不及预期和铜价上涨对需求的抑制。

本周铜行业周报总结如下： 1. **价格走势**：截至2025年6月6日，SHFE铜收盘价为78930元/吨，环比上涨1.0%；LME铜收盘价为9671美元/吨，环比上涨1.83%。

预计在宏观预期改善后，铜价有望上行。

2. **宏观环境**：贸易冲突有所缓和，导致铜价反弹，但其对经济的负面影响尚未显现，仍可能限制铜价的涨幅。

3. **供需情况**：供给端铜矿扰动增加，需求端出口备货效应减弱，国内逐步进入淡季，短期内需求可能走弱。

预计铜价将维持震荡，待国内刺激政策和美国降息后逐步上升。

4. **库存变化**：国内铜社会库存环比上涨7%；LME铜库存环比下降11%。

国内主流港口铜精矿库存为74.7万吨，环比下降6.1%。

5. **原料与冶炼**：精废价差为1388元/吨，环比上升。

5月中国电解铜产量为113.83万吨，环比上涨1.1%。

TC现货价为-42.90美元/吨，仍处于低位。

6. **需求分析**：线缆开工率环比下降2.6个百分点，线缆、空调及铜棒的需求情况各有不同，整体需求面临一定压力。

7. **期货市场**：SHFE铜活跃合约持仓量环比增加18%，COMEX非商业净多头持仓量环比增加7%。

持仓量处于历史较高水平。

8. **投资建议**：预计铜价将继续上行，推荐关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源。

9. **风险因素**：需关注国内外经济表现不及预期、铜价上涨对下游需求的抑制，以及供给释放超预期的风险。

投资标的：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源。

推荐理由：预计后续随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行。