艾华集团：财信证券-艾华集团-603989-2025年半年报点评：盈利能力显著提升，市场结构战略性优化成效显现-250901

投资标的：艾华集团（603989） 推荐理由：公司2025年上半年盈利能力显著提升，归母净利润同比增长41.56%。

通过产品结构调整与成本控制，运营效率提升，市场结构优化成效显著，成功开拓新兴市场，未来将继续受益于AI、新能源等领域的发展，维持“增持”评级。

- 艾华集团2025年上半年实现营业收入19.61亿元，归母净利润1.48亿元，盈利能力显著提升，主要得益于产品结构优化和成本控制。

- 公司通过技术研发和市场拓展，成功开拓新兴市场，工业和新能源类产品占比提升至52.75%。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，面临下游需求、行业竞争和原材料价格波动等风险。

艾华集团在2025年上半年实现营业收入19.61亿元，同比增长1.89%；归母净利润1.48亿元，同比增长41.56%；毛利率为20.16%，同比下滑0.99个百分点；净利率为7.49%，同比增长2.35个百分点。

公司盈利能力显著提升，主要得益于产品结构调整、材料成本降低及期间费用减少。

在2025年第二季度，公司营业收入为10.20亿元，同比下滑8.25%，环比增长8.40%；归母净利润为0.76亿元，同比增长10.11%，环比增长5.56%；毛利率为19.46%，同比下滑1.31个百分点，环比下滑1.47个百分点；净利率为7.46%，同比增长1.34个百分点，环比下滑0.05个百分点。

公司通过深化材料研究和强化供应链管理，核心材料采购成本同比下降3.23%。

智能制造升级提升了生产效率，费用管控方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为2.96%、3.76%、5.06%和0.19%，同比下降显著。

在市场结构优化方面，公司通过技术研发在多个热门领域如AI服务器、光伏储能、消费电子及智能家电等取得了关键突破，工业和新能源类产品占比提升至52.75%。

薄膜电容器及新材料项目推进顺利，累计投入1.94亿元，已有产品完成量产。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为43.96亿元、49.92亿元和56.67亿元，归母净利润为3.35亿元、4.18亿元和5.00亿元，对应EPS为0.84元、1.04元和1.25元，目前价格的PE为21.84倍、17.51倍和14.63倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动及汇率风险。