国金证券-2024年4月PMI点评：PMI强于季节性，“涨价”信号初现-240430

1. 2024年4月，制造业PMI强于季节性，生产强度进一步提升，但服务业景气水平有所回落。

2. 原材料涨价影响下，制造业“补库”放缓，服务业成本压力上升，建筑业库存率先回升。

3. 外需改善、政策支持或可提速库存回补，但需警惕经济复苏不及预期、政策落地效果不及预期的风险。

1. 宏观经济：4月PMI指数显示制造业强于季节性，但非制造业略有下滑，整体经济运行节奏常态化。

2. 制造业：生产强度进一步提升，新出口订单指数略有回落，但仍处于扩张区间，原材料价格上涨影响了采购量指数。

3. 服务业：景气水平有所回落，成本压力上升可能是当月景气回落的主因。

4. 建筑业：PMI略有上升，但新订单指数下降较大，投入品价格大幅上升，业务活动预期相应回落。

5. 外需：外需延续改善，部分行业库存已率先回升，全球消费电子景气回升下，部分行业已开启补库。

6. 投资市场：基本面预期改善、风险偏好抬升与长线资金的支撑，或将助力A股修复，但警惕债市潜在的调整压力。

7. 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。