阿里巴巴~SW：长城证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-电商业务有所回暖，在港双重主要上市有望落地-240603

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK） 推荐理由：公司国内电商及云业务逐渐企稳，国际电商业务维持强劲增长，新广告产品推出带来的货币化率提升、AEChoice的UE模型优化以及双重主要上市带来的流动性提升有望成为公司基本面/估值改善的三大催化剂，首次覆盖，给予“买入”评级。

1. 阿里巴巴2024财年业绩表现稳健，国内电商和云业务逐渐企稳，国际电商业务保持强劲增长。

2. 新广告产品推出有望提升货币化率，AEChoice的UE模型优化和双重主要上市将成为公司基本面/估值改善的催化剂。

3. 公司高度投入，股东回报丰厚，未来有望纳入港股通，投资价值较大，建议买入。

1. 阿里巴巴2024财年年报数据：营业收入、归母净利润、NON-GAAP净利润 2. 阿里巴巴电商业务回暖情况：GMV同比增速、淘天集团线上GMV及订单量增长、88VIP会员数量增长 3. 阿里巴巴广告产品上线带动货币化率提升 4. 阿里巴巴国际数字商业加大投入，AIDC业务收入增长 5. 阿里巴巴云业务收入增长情况 6. 阿里巴巴股东回报情况：股票回购、现金股息 7. 阿里巴巴在港双重主要上市计划 8. 投资建议和风险提示