中天科技：天风证券-中天科技-600522-25Q1扣非净利润同比+20%，订单充沛产业向上趋势明朗！-250429

投资标的：中天科技（600522） 推荐理由：公司2025年一季度扣非净利润同比增长20%，在手订单充沛，海上风电、电网建设及新能源业务发展动力强劲，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

中天科技2024年业绩承压，但2025年一季度扣非净利润同比增长20%，显示出订单充沛和产业向上的趋势。

公司在海上风电、电网建设和新能源领域具备强劲的发展动力，未来业绩有望持续增长。

预计2025-2027年归母净利润分别为39亿、49亿和60亿元，维持“买入”评级。

中天科技（股票代码：600522）在2024年和2025年第一季度的财务表现如下： 1. 2024年，公司实现营业收入481亿元，同比增长6.63%；归母净利润28.38亿元，同比下降8.94%；毛利率为14.39%，同比下降1.83个百分点。

主要原因是光通信及网络业务收入下滑11.19%，海洋系列和新能源业务也小幅度下滑，毛利率有所下降。

2. 2025年第一季度，公司实现营业收入97.56亿元，同比增长18.37%；归母净利润6.28亿元，同比下降1.33%；扣非净利润为5.97亿元，同比增长20.45%。

由于去年同期有光迅科技投资收益的非经影响，归母净利润基本持平。

3. 截至2025年4月23日，公司在能源网络领域的在手订单约312亿元，其中海洋系列订单约134亿元，电网建设订单约140亿元，新能源订单约38亿元。

4. 在海上风电方面，公司中标了多个项目，并成功交付了我国首个330kV海上风电项目。

电网业务受益于我国特高压及电网高质量发展，持续快速增长。

5. 展望未来，海上风电、电力板块、新能源及光通信业务的增长动力强劲。

公司在电网建设领域创新不断，新能源业务有望迎来高速发展。

6. 盈利预测方面，2025-2026年归母净利润调整为39亿元和49亿元，预计2027年归母净利润为60亿元，PE估值为12/10/8倍，维持“买入”评级。

7. 风险提示包括海风行业开工进展低于预期、光通信行业景气度低于预期、原材料价格波动风险及行业竞争影响盈利能力等。