互联网行业：华泰金融控股（香港）-互联网行业：618，补贴与即时零售需求扩张驱动增长（英译中）-250620

- 预计2025年618购物节期间，中国互联网行业将实现稳定的GMV增长，主要受促销期延长、政府补贴和即时商务投资驱动。

- 阿里巴巴和京东在电商平台上表现强劲，阿里巴巴的高端用户转化和京东的即时零售场景推动了用户参与度的显著提升。

- 京东在高价值品类中保持领先，未来需关注核心业务与新业务的协同效应以巩固市场份额。

这份投资报告分析了中国互联网行业在618购物节期间的增长前景，预计到2025年，行业将实现稳定的GMV增长，主要受以下因素驱动：促销期延长、政府消费补贴和对即时商务场景的投资。

品牌商家在电商平台的支持下实现了强劲增长，未来平台竞争将聚焦于提升商家运营效率和用户粘性。

阿里巴巴的淘宝与天猫在618期间保持了健康的GMV增长，尽管预售期缩短影响了批量购买，但品牌商品销售依然稳定。

数据显示，618期间多个品牌的GMV显著增长，用户参与度提升，88VIP会员数量创历史新高，显示出高端用户的变现能力。

京东在高频食品配送场景的推动下，实现了显著的用户增长和互动，预计销售同比增长达到两位数。

数据表明，京东的活跃用户数大幅上升，食品配送吸引了大量新会员，反映出跨场景协同效应的优势。

总体来看，阿里巴巴和京东在各自的领域表现出色，未来应关注核心业务与新业务之间的协同效应。

投资标的包括阿里巴巴（BABAUS/9988HK）和京东（JDUS/9618HK）。

推荐理由： 1. 阿里巴巴： - 稳定的核心电商运营和强大的品牌商家优势。

- 在618购物节期间，淘宝与天猫（T&T）保持了健康的GMV增长，主要受品牌商品销售的推动。

- 买家总数和88VIP会员数量创历史新高，显示出高端用户的稳固优势，有助于维持高效的品牌运营。

2. 京东： - 即时零售场景驱动显著的用户参与度提升，尤其是在高频食品配送方面。

- 在618期间，用户增长和互动表现强劲，销售同比增长预计达到两位数。

- 在高价值品类中占据坚实的品牌认知度，尽管食品配送用户向核心电商交叉销售的迁移可能需要时间，但这是未来保卫市场份额的关键杠杆。

整体来看，阿里巴巴和京东在各自领域内都有强劲的增长潜力，值得关注。