华虹公司：浦银国际-华虹公司-688347-三、四季度基本面持续改善-241108

投资标的：华虹公司（688347.CH） 推荐理由：华虹三季度毛利率环比增长，整体半导体需求复苏，三季度收入超预期，预计四季度继续增长。

功率业务面临压力，但CMOS图像传感器和电源管理产品有望显著增长，估值吸引。

目标价上调至55.2元，潜在升幅21%。

- 华虹公司（688347）三季度收入和毛利率环比改善，预计四季度将继续增长，基本面持续向好。

- 上调2024年和2025年盈利预测，给予2025年目标EV/EBITDA为8.0x，港股目标价27.7港元，A股目标价55.2元，潜在升幅分别为19%和21%。

- 投资风险包括半导体行业需求复苏缓慢、晶圆价格上调低于预期及行业竞争加剧。

根据上文内容，以下是提取的关键信息： 1. **公司评级和目标价**： - 重申华虹（688347.CH）的“买入”评级。

- 上调华虹半导体（1347.HK）目标价至27.7港元，潜在升幅19%。

- 上调华虹公司（688347.CH）目标价至人民币55.2元，潜在升幅21%。

2. **基本面表现**： - 三季度毛利率环比增长1.7个百分点，预计四季度毛利率将继续改善。

- 三季度收入达到5.3亿美元，环比增长10%，同比下降7%，但同比增速连续3个季度改善。

- 四季度收入预计环比增长2%。

- 三季度毛利率为12.2%，同比下降3.9个百分点，环比增长1.7个百分点。

- 三季度营业利润为-1,722万美元，环比改善。

- 三季度净利润为4,480万美元，同比和环比均实现三位数增长。

3. **市场需求**： - 整体半导体需求处于复苏。

- 射频收入同比大增54.4%，模拟与电源管理收入同比增长21.8%。

- 尽管功率业务仍面临需求及价格压力，但预计明年CMOS图像传感器、电源管理产品等将取得显著增长，MCU等产品有望复苏。

4. **产能和利用率**： - 预计无锡第二个12寸晶圆厂的产能将释放。

- 产能利用率提升将是收入和毛利率环比改善的重要原因。

5. **估值**： - 当前EV/EBITDA为4.8x，市净率为0.8x，估值具有吸引力。

- 根据三季度业绩和四季度指引，上调2024年EBITDA预测，下调2025年EBITDA预测。

- 给予2025年8.0x的目标EV/EBITDA。

6. **投资风险**： - 半导体行业下游需求复苏速度慢，可能拖累业绩增长。

- 晶圆价格上调幅度低于市场预期。

- 新增产能导致利用率持续下降。

- 行业竞争加剧，可能影响利润表现。

以上信息为专业投资者在分析华虹公司时的重要参考。