华宝证券-2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动-250703

- 美国经济表现韧性但边际趋弱，通胀风险可控，预计美联储在9月前不会加息。

- 国内经济上半年增长强劲，但物价和地产压力上升，政策可能向科技创新和新经济领域倾斜。

- 风险因素包括国际形势变化、美国经济数据波动以及国内经济复苏不及预期。

2025年7月资产配置报告的核心要点如下： 宏观层面，美国经济展现出一定韧性，但边际趋弱，财政赤字压力加大。

劳动力市场保持稳定，但通胀风险可控。

6月新增非农就业与预期持平，显示结构性风险。

预计美联储在9月之前将维持现有政策，关税豁免期将至，可能与多数国家达成部分贸易协议，或对少数国家实施关税。

国内经济上半年表现较强，预计GDP增速在5.2-5.3%之间，超出全年目标。

物价和地产压力上升，政策可能加快落地。

政策方向逐渐从短期刺激消费和投资，转向科技创新和新经济领域。

若三季度经济下行压力明显，可能在9-10月推出增量政策。

风险提示包括国际形势变化、美国经济和通胀数据反弹、政策不确定性、内需政策落实不及预期及国内经济复苏乏力等。

整体策略建议高股息搭台，多主题轮动投资。