有友食品：东吴证券-有友食品-603697-2025H1业绩预告点评：成长性延续，利润端超预期-250714

投资标的：有友食品（603697） 推荐理由：公司2025H1业绩预告显示营收和净利润均实现大幅增长，预计新兴渠道持续贡献增量，生产效率提升及成本回落支撑利润超预期，未来成长势能良好，维持“买入”评级。

- 有友食品预计2025年上半年营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的成长性。

- 新兴渠道如会员制商超和电商贡献增量，传统渠道面临压力。

- 盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险包括食品安全、原材料价格波动及行业竞争加剧。

有友食品（603697）2025年上半年的业绩预告显示，预计实现营收7.46-7.98亿元，同比增加40.9%-50.8%；归母净利润预计为1.05-1.12亿元，同比增加37.9%-47.6%；扣非净利润为0.89-0.97亿元，同比增加46.8%-58.9%。

预计2025年第二季度实现营收3.63-4.15亿元，同比增加42.7%-63.2%；归母净利润为0.55-0.62亿元，同比增加66.5%-88.8%；扣非净利润为0.45-0.53亿元，同比增加74.6%-102.7%。

归母净利率预计为15.0%，同比增加2.1个百分点，环比增加1.9个百分点；扣非归母净利率为12.7%，同比增加2.4个百分点，环比增加1.3个百分点。

公司在会员制商超、零食量贩和电商渠道均有增长，但传统渠道面临压力。

预计脱骨鸭掌等新品将保持良好增势，且生产效率持续提升，有助于对冲渠道结构变动的影响。

基于效率提升和成本边际回落，盈利预测上修，预计2025-2027年归母净利润分别为2.32亿元、2.85亿元和3.29亿元，增速分别为47.2%、23.2%和15.3%，对应市盈率为23倍、19倍和16倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、原材料价格波动和行业竞争加剧。