凯赛生物：华安证券-凯赛生物-688065-25Q2业绩持续增长，生物基PA商业化放量在即-250825

投资标的：凯赛生物（688065） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续增长，生物基PA商业化进展显著，尤其在生物法癸二酸和哌啶领域具备市场优势，未来有望成为主流供应商，推动绿色创新，预计未来几年的净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 凯赛生物2025年上半年营收同比增长15.68%，归母净利润增长24.74%，表现持续向好。

- 公司长链二元酸和生物基产品销量创历史新高，生物基PA商业化进展显著，拓展了新的利润增长点。

- 预计2025-2027年归母净利润将继续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和政策风险。

凯赛生物在2025年上半年实现了持续的业绩增长，营收达到16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润为3.09亿元，同比增长24.74%。

第二季度的营收为8.95亿元，同比增加17.80%，环比增长15.37%；归母净利润为1.72亿元，同比增20.77%，环比增25.39%。

长链二元酸系列产品销量创历史新高，特别是癸二酸的生产和市场占有率显著提升，生物法癸二酸的生产减碳效果显著。

公司与宁德时代合作，推进生物基电池壳制造基地项目，计划年产250万套生物基电池壳，同时推进生物基复合材料的生产。

生物基哌啶的生产和销售也取得了进展，有望成为国内主流供应商，应用于医药、农药等领域。

预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为6.86亿元、8.49亿元和11.22亿元，增速为40.2%、23.8%和32.1%。

维持“买入”评级，但也存在宏观经济、政策波动、新项目进度及国际贸易环境变化等风险。