连连数字：国证国际-连连数字-2598.HK-2B数字支付服务商，看好份额提升前景-250724

投资标的：连连数字（2598.HK） 推荐理由：看好其在跨境支付领域的商户积累与品牌心智，预计未来市场份额提升。

获得VATP牌照后，可能在虚拟资产交易及稳定币领域拓展业务。

目标价17.3港元，潜在涨幅40%，首次覆盖给予买入评级。

- 连连数字在跨境支付领域具备良好的商户积累和品牌心智，未来有望提升市场份额。

- 公司已获得VATP牌照，未来在虚拟资产和稳定币领域有潜在业务机会。

- 预计2024年总收入将达到13.1亿元，同比增长28%，目标价17.3港元，首次覆盖给予买入评级。

连连数字（2598.HK）是一家2B数字支付服务商，专注于跨境支付领域。

公司在全球支付和境内支付业务中拥有显著的市场份额提升潜力。

连连数字已获得VATP牌照，未来在虚拟资产交易及稳定币领域可能有业务机会。

目标价为17.3港元，较最新收盘价有40%的潜在涨幅，首次给予买入评级。

公司数字支付业务分为两部分：全球支付主要服务跨境电商卖家，境内支付则服务企业客户的收单和聚合支付等。

预计2024年公司TPV（交易额）为3.3万亿元，其中全球支付TPV为2,815亿元，境内支付TPV为3.0万亿元，分别同比增长63%和65%。

预计2024年总收入为13.1亿元，同比增长28%，全球支付贡献占比70%。

在行业竞争方面，跨境支付服务商市场相对分散，主要竞争对手包括Payoneer、PingPong等。

预计2024年连连全球支付TPV占中国跨境电商出口额的13.1%，较2023年的9.4%有所提升。

连连数字的优势在于其全球牌照网络布局和商户规模。

关于未来的稳定币相关业务机会，连连数字在香港获批的虚拟资产交易所牌照将使其能够运营虚拟资产交易平台，并可能发行稳定币。

稳定币可能在跨境贸易的小币种支付和结算中发挥作用。

财务预测方面，预计2025年整体TPV同比增长27%，总收入同比增24%至16.3亿元，毛利率保持在52%。

归母净利润预计为17.4亿元。

估值采用SOTP方法，主营业务给予10倍2025年市销率，贡献目标价16.0港元；连通公司股权价值贡献目标价1.3港元。

风险提示包括关税政策变化、竞争加剧导致支付费率下降、连通公司扭亏困难以及虚拟资产交易业务的不确定性。