东方证券-信用债市场周观察：短端中高等级信用债依然是首选-250915

- 短端中高等级信用债依然是投资首选，市场倾向于追求确定性和低波动性。

- 当前短端信用债虽有调整，但因久期短回调幅度有限，2-3年期限的利差修复空间增大。

- 建议机构提前布局2-3年期限的隐含AA级主体，关注期限利差偏厚的个券机会。

债券标的：短端中高等级信用债，隐含AA+级及以上的主体，隐含AA级主体中的2Y-1Y期限利差偏厚的主体。

操作建议：继续投资短端中高等级信用债，关注基于主体收益率曲线挖掘的机会，同时在逐渐向中长端挖掘的过程中寻找陡峭部分的骑乘机会或个券的“凸点”。

理由：当前市场环境下，投资者追求确定性和低波动，抄底意愿不强，因此短端中高等级信用债成为首选。

尽管信用债短端调整幅度不小，但因久期短而回调幅度有限。

2~3Y中等期限的回调幅度稍大，导致3Y-1Y期限利差有所走阔。

隐含AA+级及以上的主体在期限利差方面存在较大挖掘空间，整体资质偏强，适合负债端稳定性偏强的机构提前布局。

同时，2Y-1Y期限利差偏厚的隐含AA级主体也提供了较大的挖掘空间。