招银国际-美国经济：通胀低于预期-250612

- 5月美国CPI通胀低于预期，主要受能源价格下跌和消费需求减弱影响。

- 核心商品价格环比略降，关税影响温和，预计未来几个月将逐渐显现。

- 美联储短期将保持观望，预计在9-12月可能降息两次。

美国5月CPI通胀低于预期，主要原因是能源价格下跌和消费需求走弱，抵消了关税的影响。

核心商品价格环比略有下降，运输工具价格跌幅扩大，而房租通胀则持续缓慢下行。

食品价格环比有所回升，但整体消费走弱的趋势明显。

在具体数据上，5月CPI季调后环比增速从4月的0.22%降至0.08%，低于市场预期的0.2%；同比增速小幅上升至2.4%。

能源价格环比下降明显，汽油价格跌幅扩大至-2.6%。

核心CPI环比增速降至0.13%，低于预期，主要受核心商品价格下滑影响。

展望未来，虽然CRB现货食品指数回升，预示家庭食品增速可能维持高位，但国际原油价格回升和季调因素可能使6月能源价格反弹。

关税影响仍较温和，预计未来几个月将逐渐显现。

美联储在短期内将保持观望，预计6-8月政策利率不变，可能在9-12月降息两次，以应对需求放缓和通胀压力减轻的趋势。

总体来看，关税对通胀的影响低于预期，未来经济形势仍需密切关注。