海通国际-7月工业企业利润数据点评：利润改善，结构分化-250901

- 7月工业企业利润整体跌幅收窄，但结构分化明显，主要受“反内卷”政策和高端制造业需求支撑。

- 下游消费性需求疲软，导致部分行业利润仍在边际收缩，需政策推动下游需求改善以实现全面利润修复。

- 风险因素包括贸易局势不确定性及政策力度不足。

报告指出，7月工业企业利润整体跌幅有所收窄，但呈现出明显的结构分化。

利润的改善主要得益于“反内卷”政策带来的供给收缩和部分高端制造业的需求支撑。

然而，下游消费需求依然疲软，导致相关行业的利润仍在逐步收缩。

从库存周期来看，当前处于政策驱动下的主动去库存阶段。

要实现企业利润的全面修复，需要政策进一步推动下游需求的提升，以促进利润的整体回升。

风险因素包括贸易局势的不确定性以及“反内卷”和以旧换新政策的实施力度可能低于预期。