国防军工行业：光大证券-大飞机行业深度报告之一：C919步入快速交付期，国产大飞机万亿赛道崛起-250227

- 国产大飞机C919已步入快速交付期，累计订单接近1500架，市场价值约千亿美元，未来20年预计交付9323架飞机，市场价值约1.4万亿美元。

- 产业链长且国产化率提升空间大，机体结构已基本实现国产化，但机载设备和发动机仍需依赖外部供应。

- 推荐关注相关供应商，行业在自主可控背景下具备较强确定性，但需警惕产业链整合及市场拓展风险。

该报告分析了国产大飞机行业的现状和前景，重点关注C919的交付情况及市场潜力。

C919是中国商飞研发的150座级大型客机，已于2022年交付首架，并在2023年完成首次商业飞行。

与波音737和空客A320相比，C919在气动布局、材料使用和经济性上具备明显优势。

截至2025年2月，中国商飞累计获得近1500架C919订单，其中确认订单接近1000架，订单总价值接近千亿美元。

预计2024年下半年起，C919的交付将加速，2025年产能将达到50架。

报告指出，C919的产业链较长，机体结构基本实现国产化，但机载设备和发动机的国产化率仍较低。

中国商飞正在推进国产发动机的研发，以提升整体产业链的附加值。

投资建议方面，报告推荐关注中航西飞、洪都航空等机体结构供应商，以及航天环宇、安达维尔等零部件和设备供应商。

风险提示包括产业链整合风险和国际市场拓展不及预期的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 中航西飞：作为机体结构大部段供应商，受益于C919的快速交付和国产大飞机的市场需求。

2. 洪都航空：同样作为机体结构大部段供应商，具有良好的市场前景。

3. 航天环宇：复材零部件及复材工装供应商，随着复合材料在国产大飞机中的广泛应用，市场需求将持续增长。

4. 安达维尔：机载设备供应商，尽管当前国产化率较低，但未来随着国产化进程的推进，潜力巨大。

5. 火炬电子：先进航发陶瓷材料供应商，随着国产发动机的发展，相关材料的需求将增加。

6. 宝钛股份：钛材供应商，受益于大飞机制造中对钛合金材料的需求增长。

推荐理由：国产大飞机行业订单饱满，市场前景广阔，伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，国内产业链附加值有望进一步提升，相关企业将受益于行业的发展。