重庆百货：东吴证券-重庆百货-600729-2024三季报点评：Q3归母净利润同比减少12%，静待Q4补贴政策促进改善-241031

投资标的：重庆百货（600729） 推荐理由：公司2024年三季报显示业绩降幅收窄，投资收益增长显著，零售主业有望受益于消费刺激政策，预计Q4业绩将改善。

考虑到当前低估值及高分红率，维持“买入”评级。

- 重庆百货2024年三季报显示，前三季度营收同比下降12%，归母净利润同比下降19.2%，但Q3业绩降幅有所收窄。

- 零售主业仍然承压，主要受线下消费需求疲软和汽贸业务下滑影响，然而马上消费金融业务利润实现增长。

- 期待Q4消费刺激政策的推动，预计公司业绩有望修复，维持“买入”评级。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（Q1-3）营收130亿元，同比下降12.0%。

- 归母净利润9.2亿元，同比下降19.2%。

- 扣非净利润9.0亿元，同比下降12.12%。

- 2024年第三季度（Q3）营收40.2亿元，同比下降13.0%。

- 归母净利润2.11亿元，同比下降12.43%。

- 扣非净利润2.0亿元，同比下降9.12%。

2. **业务表现**： - 马上消费金融（马消）利润实现增长，2024Q3投资收益约1.5亿元，同比增加95%。

- 扣除马消后，零售主业归母净利润为0.64亿元，同比下降56%。

- 零售主业下滑主要由于线下消费需求偏弱及汽贸业务下滑。

3. **利润率**： - 2024Q3毛利率为24.4%，销售净利率为5.2%，同比变化分别为+0.85和-0.28个百分点。

- 净利润率提升主要受益于马消投资收益增长。

4. **费用率**： - 销售/管理/研发/财务费用率分别为14.82%/5.24%/0.08%/0.34%，同比变化分别为+0.98/+0.58/-0.06/-0.21个百分点。

5. **未来展望**： - 期待消费刺激政策促进零售主业恢复。

- 公司电器板块有望受益于国补以旧换新政策。

- 预计2024Q4业绩有望回暖，基于去年Q4业绩基数较低。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024~2026年归母净利润预期调整至：12.3/13.3/14.4亿元，同比变化为-6%/+8%/+8%。

- 当前估值较低，历史分红率高，资产质地优良，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧、终端消费需求低迷、消费金融经营及政策变动等风险。