开源证券-宏观深度报告：五一海内外要闻，美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”-250506

- 美国中期经济衰退风险加大，第一季度GDP环比下降，非农就业数据表现相对较好。

- 日本与美国的关税谈判进展有限，日本央行维持利率不变，经济不确定性加剧。

- 国内五一消费量明显改善，但价格疲软，入境经济回暖，出口和房地产市场仍显韧性。

本报告主要分析了当前全球及国内经济形势，重点关注五一假期消费情况和美日关税谈判进展。

首先，全球经济方面，美国一季度GDP环比下降0.3%，显示出中期衰退风险较高，但4月非农就业数据表现强劲，缓解了市场对经济衰退的担忧。

欧元区经济略有回暖，1季度GDP同比增速为1.2%。

美日之间的关税谈判进展有限，日本央行维持0.5%利率不变，强调经济前景的不确定性。

其次，国内政策方面，中共中央总书记习近平强调需前瞻性布局经济，稳就业、稳企业、稳市场。

对于美方的谈判，中方表示需展现诚意并纠正错误做法。

4月PMI数据显示，关税对制造业的扰动开始显现，制造业PMI普遍走弱。

关于五一假期消费情况，国内旅游量大幅改善，收入、人次有所增长，但人均支出下降。

电影市场表现疲弱，而跨区域流动量显著增加，入境经济回暖，入境游订单和消费显著增长。

出口保持韧性，地产市场成交量仍处低位，食品价格有所回落。

最后，全球股市普遍上涨，而黄金和原油价格下跌。

风险提示包括国内政策可能不及预期、关税战反复及美国经济超预期衰退的可能性。