晨光生物：西南证券-晨光生物-300138-棉籽承压拖累业绩，期待下半年盈利改善-240828

投资标的：晨光生物（300138） 推荐理由：公司多元业务协同发力，棉籽和植物提取业务具备成本优势。

尽管短期承压，但中长期回报可观，预计2024年净利润逐年增长，给予19倍PE目标价8.93元，维持“买入”评级。

- 晨光生物2024年上半年营收34.9亿元，同比下降4.9%，归母净利润1亿元，同比大幅下滑66.6%，主要受棉籽业务亏损拖累。

- 植提业务表现相对稳健，收入15.8亿元，同比增长9.3%，但辣椒红和叶黄素产品面临价格压力。

- 公司预计中长期棉籽业务回报率可观，2024年归母净利润预测为2.5亿元，给予目标价8.93元，维持“买入”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报：营收34.9亿元，同比下降4.9%；归母净利润1.0亿元，同比下降66.6%。

- 2024年Q2单季度：营收17.6亿元，同比下降5.0%；归母净利润0.6亿元，同比下降62.6%。

2. **业务表现**： - 棉籽业务亏损严重，收入17.3亿元，同比下降13.6%。

- 植提业务收入15.8亿元，同比增长9.3%。

- 辣椒红收入下滑超过10%，销量下降24.6%。

- 辣椒精销量大幅增长，同比增加120.8%。

- 叶黄素销量有所恢复，饲料级叶黄素销量突破2亿克。

3. **毛利率与费用**： - 2024H1毛利率8.3%，同比下降3.5个百分点；净利率2.7%，同比下降5.9个百分点。

- 植提和棉籽业务毛利率分别下降4.1和4.2个百分点。

- 财务费用因贷款规模增加而上升。

4. **回购计划**： - 公司已上调回购计划金额至5亿元，2024H1已回购2990万股，花费3.01亿元。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.7亿元、5.5亿元；EPS分别为0.47元、0.70元、1.03元。

- 给予2024年19倍PE，目标价8.93元，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 市场需求低迷风险。

- 原材料价格波动风险。

以上信息为投资者分析公司业绩和未来前景的重要依据。