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泰格医药:财信证券-泰格医药-300347-2025Q2业绩环比改善,境外业务增长较好-250901

研报作者:吴号 来自:财信证券 时间:2025-09-05 16:40:12
  • 股票名称
    泰格医药
  • 股票代码
    300347
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zh***lc
  • 研报出处
    财信证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    467 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:泰格医药(300347) 推荐理由:公司2025Q2业绩环比改善,境外业务增长良好。

预计2025-2027年归母净利润将逐步提升,国内创新药行业景气度回升,海外业务积极拓展,经营业绩有望改善,维持“买入”评级。

核心观点1

- 泰格医药2025年半年度报告显示,境外业务增长良好,2025Q2业绩环比改善。

- 2025H1营业收入32.50亿元,同比下降3.21%;归母净利润3.83亿元,同比增长22.22%。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长,维持“买入”评级,但需关注行业政策和竞争风险。

核心观点2

泰格医药在2025年半年度报告中显示,2025年第二季度业绩环比改善,现场管理和境外业务增长较好。

2025年上半年,公司实现营业收入32.50亿元,同比下降3.21%;归母净利润3.83亿元,同比增长22.22%。

2025年第二季度,公司实现营业收入16.86亿元,同比下降0.69%,环比增长7.81%;归母净利润2.18亿元,同比下降15.48%,环比增长31.67%。

从业务来看,2025年上半年临床试验技术服务收入为14.70亿元,同比下降10.20%,主要原因包括国内创新药临床运营业务收入下滑、行业竞争加剧导致项目平均单价下降、以及部分订单被取消或主动终止。

临床试验相关服务及实验室服务收入为17.10亿元,同比增长3.10%,得益于数据管理与统计分析业务的稳健增长和现场管理业务的良好表现。

在区域分布上,2025年上半年境内业务收入为16.38亿元,同比下降10.08%;境外业务收入为15.41亿元,同比增长4.57%,主要受益于公司全球服务能力的提升和海外业务的拓展。

盈利水平方面,2025年上半年公司整体业务毛利率为30.09%,同比下降9.60个百分点。

临床试验技术服务毛利率下降至22.81%,主要是由于订单价格下滑和订单取消。

临床试验相关服务及实验室服务毛利率为35.08%,同比下降4.80个百分点,原因包括低毛利现场管理业务收入增长和海外执行团队成本较高。

期间费用率为20.10%,同比上升2.63个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为3.32%、10.93%、3.91%和1.95%。

财务费用率上升主要由于利息收入减少和利息支出及汇兑损失增加。

对于未来盈利预测,预计2025-2027年归母净利润将分别为9.90亿元、13.33亿元和17.04亿元,EPS分别为1.15元、1.55元和1.98元,当前股价对应的PE分别为56.59倍、42.06倍和32.89倍。

考虑到国内创新药行业景气度回升、融资改善以及公司积极的海外业务进展,维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策风险、竞争加剧风险、地缘政治风险和下游需求增长不及预期风险。

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