完美世界：长城证券-完美世界-002624-《诛仙世界》等带动业绩稳健增长，关注《异环》新游进展-250903

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司25H1业绩稳健增长，主要受益于自研MMORPG《诛仙世界》及电竞业务。

影视业务提升，短剧赛道表现良好。

未来关注《诛仙世界》大版本更新及《女神异闻录：夜幕魅影》全球上线，预计将带来增量业绩。

维持“买入”评级。

- 完美世界2025H1实现收入36.91亿元，同比增长33.74%，成功扭亏为盈，游戏业务表现良好。

- 主要受益于《诛仙世界》的更新和电竞业务的稳定贡献，预计下半年业绩将进一步提升。

- 影视业务收入大幅增长，公司将继续探索长短剧融合，维持“买入”评级，关注《异环》的上线进展。

完美世界在2025年上半年实现收入36.91亿元，同比增长33.74%；归母净利润为5.03亿元，较去年同期的亏损1.77亿元实现扭亏为盈；扣非净利润3.18亿元，较去年同期的亏损2.35亿元实现扭亏为盈。

公司非经常性损益预计约1.9亿元，主要来源于25Q1出售乘风工作室的处置收益及政府补助。

游戏业务表现良好，实现营业收入29.06亿元，同比增长9.67%；归母净利润5.04亿元，扣非净利润3.46亿元，同比均实现扭亏为盈。

主要受益于自研MMORPG端游《诛仙世界》的业绩增量，电竞业务的稳定贡献，以及公司的一系列降本增效措施。

展望未来，重点关注《诛仙世界》的新版本及活动带来的流水提升，以及《女神异闻录：夜幕魅影》的全球上线表现。

影视业务实现收入7.67亿元，同比增长756.35%；归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.23亿元。

公司将继续探索长短剧融合的新路径，提升内容多样性。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收分别为71.85亿元、100.18亿元和108.96亿元；归母净利润分别为8.20亿元、14.93亿元和17.44亿元，对应的PE分别为37.1倍、20.4倍和17.4倍。

维持“买入”评级，风险提示包括产品流水、上线进度、经济复苏及行业政策变动的不确定性。