财通证券-固收专题报告：Q2固收+转债配置风险收益再平衡-250728

- Q2固收+基金业绩分化明显，可转债基金以2.70%的收益率领先，其他类型基金表现相对较弱。

- 转债配置呈现中盘扩容、信用下沉和股性增强的特征，持仓结构显著调整。

- 在权益市场景气持续的背景下，建议采用哑铃策略，关注红利债和科技成长相关标的，同时挖掘中报季的结构性机会。

债券标的： 1. 中盘制造业转债（如创新药、机器人、光伏等） 2. 红利债（银行、公用事业） 3. 科技成长相关标的（如AI、创新药等） 4. 汽车、钢铁等弱资质行业的债券 操作建议： 1. 采取哑铃策略，选择红利债提供安全垫。

2. 关注科技成长相关标的，尤其是AI和创新药。

3. 利用“反内卷”政策驱动的估值修复，关注汽车、钢铁等弱资质行业的机会。

4. 关注中报季业绩超预期的标的，挖掘结构性机会。

理由： 1. 中盘制造业转债在产业利好及政策刺激下盈利预期提升，吸引资金结构性增配。

2. 红利债提供安全垫，有助于风险管理。

3. 科技成长相关标的在市场景气持续的环境下具备较好的增长潜力。

4. “反内卷”政策有助于改善弱资质行业的盈利预期，存在估值修复的机会。

5. 中报季的超预期业绩可能带来结构性机会，值得关注。