登海种业：开源证券-登海种业-002041-公司信息更新报告：粮价低迷致种子滞销积压，期待价格回暖支撑业绩-250428

投资标的：登海种业（002041） 推荐理由：公司因粮价低迷导致种子滞销，2024年营收和净利润大幅下滑，但预计转基因种子放量和玉米价格回暖将支撑业绩，维持“买入”评级，长远看具备成长潜力。

- 登海种业因粮价低迷导致种子滞销，2024年营收和净利润大幅下降，预计2025-2027年业绩将有所回暖。

- 公司研发投入增加，转基因种子品种扩展，有望支撑未来业绩增长。

- 维持“买入”评级，关注商品粮价格波动及制种成本上升风险。

登海种业发布了2024年年报和2025年一季报，显示2024年公司营收为12.46亿元，同比下降19.74%，归母净利润为0.57亿元，同比下降77.86%。

扣非净利润为-0.24亿元，同比转亏，主要受公允价值变动损益和政府补助影响。

2025年第一季度营收为1.63亿元，同比下降30.04%，归母净利润为0.25亿元，同比下降18.37%。

由于玉米行业低迷影响种子销售，预计2025-2027年归母净利润为1.73亿元、2.15亿元和2.62亿元，EPS为0.20元、0.24元和0.30元，当前股价对应的PE为52.4倍、42.2倍和34.7倍。

公司维持“买入”评级，期待转基因种子放量及玉米价格回暖支撑业绩。

2024年公司销售毛利率为28.13%，销售净利率为6.72%。

销售、管理、研发、财务费用率分别为5.83%、9.10%、6.68%和负2.57%。

研发费用同比增长24.79%至0.83亿元，青岛生物技术研发中心投资已完成97.45%。

由于市场信心不足和玉米价格走低，2024年公司玉米种子营收为10.73亿元，同比下降20.78%。

公司计提存货跌价准备1.29亿元，主要因部分玉米种子滞销积压。

新品储备方面，多个品种通过审查，增加可销售的转基因种子品种。

风险提示包括商品粮价格波动风险和制种成本上升等。