百隆东方：长城证券-百隆东方-601339-扣非后净利润由负转正，越南百隆盈利逐步恢复-250425

投资标的：百隆东方（601339） 推荐理由：公司扣非净利润由亏转盈，主业盈利能力改善，2024年营收增长15%，纱线销量创历史新高。

越南工厂盈利逐步恢复，海外市场需求回暖。

预测2025-2027年EPS持续增长，首次评级给予“增持”。

- 百隆东方2024年实现营业收入79.41亿元，同比增长14.86%，扣非后净利润由亏转盈，主业盈利能力显著改善。

- 越南百隆盈利逐步恢复，全年净利润达5亿元，海外市场需求回暖，积极拓展订单。

- 预计2025-2027年EPS分别为0.33元、0.37元、0.40元，首次评级给予“增持”建议，需关注政治、经济及市场波动风险。

百隆东方（601339）在2024年的表现显示出积极的趋势，扣非后净利润由亏转盈，主业盈利能力显著改善。

2024年，公司实现营业收入79.41亿元，同比增长14.86%；归母净利润为4.10亿元，同比下降18.62%，主要因上一年度投资收益基数较高；扣非后净利润达到2.20亿元，显示出主业盈利能力的恢复。

基本每股收益为0.27元，较去年同期的0.34元有所下降。

公司在全球服装品牌采购需求复苏的背景下，推出多款新型色纺纱产品，推动全年纱线销量达到24.23万吨，同比增长11.84%，创历史新高。

越南百隆的盈利逐步恢复，全年实现净利润5亿元，营业收入59.97亿元，同比增长13.03%；净利润同比大幅增长299.91%。

越南工厂在2024年占集团总产能的77%，毛利率为10.20%，同比上升1.55个百分点，期间费用率为7.05%，同比下降2.01个百分点。

公司净利率为5.16%，同比下降2.13个百分点。

作为国内领先的色纺纱生产企业，百隆东方在色纺纱行业深耕30余年，形成了“小批量、多品种、快速反应”的经营模式。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.37元、0.40元，对应市盈率（PE）分别为14.6倍、13.3倍、12.2倍，首次评级给予“增持”的投资评级。

风险提示包括政治局势、宏观经济、行业和市场波动、市场竞争、原材料及劳动力成本波动、外汇政策和境外经营风险等。