传媒互联网产业行业：国金证券-传媒互联网产业行业周报：继续寻找估值折价洼地-250907

- 本周美联储转鸽带动虚拟资产反弹，建议关注相关映射标的和估值折价机会。

- 教育行业竞争加剧，K12教培龙头阿尔法表现趋稳，在线英语平台51talk收入持续增长。

- 奢侈品和高端品牌表现相对较好，咖啡行业景气维持，茶饮面临竞争压力。

- 电商行业增速放缓，即时零售成为新战场，流媒体平台政策利好有望改善行业景气度。

- 虚拟资产中长期向好，短期波动，关注相关交易所IPO动态，地产交易承压，汽车后市场需持续关注。

- 投资逻辑为寻找估值折价洼地，重点关注阿里及中概互联网股，风险包括政策不及预期及宏观经济波动。

本周传媒互联网产业行业周报的核心观点如下： 1. **宏观经济影响**：美联储转鸽导致虚拟资产反弹，关注相关映射标的。

2. **教育行业**：K12教培行业竞争加剧，龙头阿尔法表现趋稳。

在线英语平台51talk收入增速连续7个季度超过50%。

3. **奢侈品市场**：宏观经济压力下，超高端品牌如爱马仕和历峰集团表现良好，轻奢品牌如Coach通过创新吸引年轻消费者。

4. **咖啡与茶饮**：咖啡行业景气度高，茶饮行业略有承压，竞争加剧。

5. **电商行业**：整体增速放缓，竞争激烈，尤其是在即时零售和外卖领域。

6. **流媒体平台**：政策支持有望改善长视频行业的内容供给，建议关注长视频平台和音乐流媒体平台。

7. **虚拟资产**：流动性充裕和监管框架完善，短期内币价波动，关注Gemini和Figure的IPO。

8. **地产交易**：核心城市二手房交易承压，建议关注贝壳。

9. **汽车服务**：后市场表现疲软，持续关注车后市场生态。

10. **游戏行业**：游戏需求旺盛，行业保持高景气度，建议关注游戏生态。

11. **投资逻辑**：继续寻找估值折价的标的，重点关注阿里中报及AI表现，虚拟资产相关产业趋势看好。

12. **风险提示**：政策、经济、技术及监管等方面的不确定性可能影响市场表现。

投资标的及推荐理由提取如下： 1. **阿里巴巴**：中报和AI方面的超预期表现将带动AI科技产业链的逻辑演绎，并可能引发海外中国资产的重估情绪。

2. **恒科及中概互联网**：值得重点关注，可能受益于AI科技产业链的发展和海外资产重估。

3. **贝壳**：建议关注其在核心城市二手房交易中的表现，尽管市场承压，但仍有潜在机会。

4. **区块链和虚拟资产相关产业**：看好其长期趋势，全球流动性最受益的资产之一，特别是北美市场的资本化趋势明显，建议寻找港股相关映射。

5. **音乐订阅平台**：作为内需驱动的优质互联网资产，具有高性价比的悦己消费特性，规模效应持续驱动盈利杠杆释放。

6. **长视频平台**：政策落地有助于改善行业景气度，建议关注相关平台的发展。

7. **游戏生态**：游戏需求旺盛，重点游戏流水持续增长，后续游戏储备充足，行业有望保持高景气度，建议持续关注。

风险提示包括政策不及预期、中美关系变化、内容上线表现不及预期、宏观经济运行不及预期、AI技术迭代和应用不及预期、政策监管风险等。