工程机械行业：国投证券-工程机械行业2024年三季报总结：行业筑底复苏，利润弹性加速释放-241113

- 2024年前三季度工程机械行业整体表现出强于大盘的弹性，收入和净利润均实现同比增长，主要得益于内销回暖和出口增长。

- 内需方面，挖掘机需求受益于农田水利项目，而非挖品类面临地产和基建压力，未来有望逐步回暖。

- 出口方面，新兴市场成为主要增长动力，预计未来出口增长将逐步改善，关注具备高市场占有率和竞争力的龙头企业。

2024年工程机械行业三季报总结显示，行业正处于筑底复苏阶段，利润弹性加速释放。

主要结论如下： 1. **行业表现**：工程机械板块年初以来涨幅（24.89%）强于大盘（沪深300涨幅22.47%），得益于业绩兑现、内销回暖和财政政策支持。

2. **收入增长**：2024年前三季度，板块收入2489.49亿元，同比增长1.8%。

其中，海外收入增长显著，同比+13.5%，占比接近50%。

3. **利润释放**：归母净利润213.87亿元，同比增长14.31%。

利润弹性强于收入，主要受益于原材料成本降低和经营效率提升。

4. **费用管控**：期间费用率下降至17.04%，主要因汇兑损益优化，财务费用同比减少1.5%。

5. **市场展望**： - **内需**：挖掘机内销同比增长8.62%，而起重机内销则下降22.58%。

未来基建发力有望支撑内需回暖。

- **出口**：挖掘机出口同比下降9.04%，起重机出口增长10.78%。

新兴市场逐渐成为主要增长动力。

6. **投资建议**：短期关注业绩弹性，长期关注龙头企业需求复苏与出海竞争力提升。

建议关注的公司包括： - 整机厂：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等。

- 高空作业平台、叉车：浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团。

- 核心零部件：恒立液压、艾迪精密、长龄液压。

7. **风险提示**：包括基建投资不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等。

整体来看，行业在内需回暖和出口稳步增长的背景下，具备一定的投资价值。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 综合整机厂 - **推荐标的**: 三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工 - **推荐理由**: - 长期关注确定性，短期关注业绩弹性（出口弹性、国企改革、资产注入）。

- 行业内需筑底，挖机需求复苏，具备较强的市场竞争力。

#### 2. 高空作业平台、叉车 - **推荐标的**: 浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团 - **推荐理由**: - 国际化及锂电化逻辑持续兑现，展现公司强α属性。

- 成本处于低位，有助于盈利水平的支撑，估值相对较低。

#### 3. 核心零部件厂 - **推荐标的**: 恒立液压、艾迪精密、长龄液压 - **推荐理由**: - 在行业复苏过程中，核心零部件的需求稳定，具备较强的盈利能力和市场地位。

### 风险提示 - 国内基建、矿山项目投资不及预期。

- 国内设备更新政策落地不及预期。

- 国内市场竞争加剧导致盈利能力下滑。

- 海外市场开拓进度不及预期。

- 国际贸易摩擦加剧导致国产品牌出海受阻。

- 统计样本可能无法全面反映板块全貌，存在失真的风险。