华能国际：天风证券-华能国际-600011-全年煤电盈利显著改善，分红比例升至约59%-250331

投资标的：华能国际（600011） 推荐理由：公司2024年煤电盈利显著改善，归母净利润同比增长20.01%。

新增风光装机9.4GW，低碳清洁能源占比达35.82%。

预计未来盈利增长，维持“买入”评级，风险包括宏观经济下行和煤炭价格波动。

华能国际2024年实现归母净利润101亿元，同比增长20.01%，煤电盈利能力显著改善，全年贡献利润71亿元。

公司计划每股派发现金红利0.27元，现金分红比例升至58.78%。

预计2025-2027年归母净利润为124亿元、133亿元和143亿元，维持“买入”评级，风险包括宏观经济下行及煤电价格波动。

华能国际（600011）发布了2024年年报，全年营收为2456亿元，同比下降3.48%；归母净利润为101亿元，同比增长20.01%；扣非归母净利润为105亿元，同比增长87.5%。

公司拟每股派发现金红利0.27元（含税），现金分红比例为58.78%。

在新增装机方面，2024年公司计划新增可控发电装机容量9.7GW，其中火电0.3GW，风电2.6GW，太阳能6.8GW。

到2024年底，公司可控发电装机容量预计达到145.1GW，低碳清洁能源占比为35.82%。

煤电部分，全年实现利润总额71亿元，燃煤交易电价为446.45元/兆瓦时，较基准电价上浮13.25%；火电厂售电单位燃料成本为300.31元/兆瓦时，同比下降8.00%。

新能源方面，2024年风电和太阳能合计贡献利润总额95亿元，同比增长19%。

风电利用小时为2295小时，同比下降33小时，太阳能利用小时为1185小时，同比上升5小时。

风电上网电价为510.75元/兆瓦时，同比下降4.29%；光伏上网电价为420.43元/兆瓦时，同比下降11.11%。

投资建议方面，考虑到公司全年业绩及煤价、电价变动情况，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为124亿元、133亿元和143亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行、煤炭价格上涨、电价下调、下游需求低于预期、行业竞争激烈及补贴拖欠等风险。