安琪酵母：信达证券-安琪酵母-600298-Q1业绩亮眼，海外持续高增-250428

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司2025年Q1业绩表现亮眼，营业收入同比增长8.95%，归母净利润同比增长16.02%。

海外业务持续高增，国内需求逐步复苏，毛利率提升。

预计未来业绩将实现双轮驱动，维持“买入”评级。

- 安琪酵母2025年一季报显示，公司实现营业收入37.94亿元，同比增长8.95%，归母净利润3.70亿元，同比增长16.02%，海外业务持续高增。

- 国内需求偏弱，酵母及深加工产品收入增长显著，而制糖产品和包装类产品则出现下滑。

- 公司毛利率提升至25.97%，预计未来将实现双轮驱动增长，维持“买入”评级，风险包括食品安全和行业竞争加剧。

安琪酵母（600298）在2025年第一季度的业绩表现良好，营业收入为37.94亿元，同比增长8.95%；归母净利润为3.70亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润为3.37亿元，同比增长14.37%。

从产品来看，酵母及深加工产品、制糖产品和包装类产品的营收分别为27.73亿元、1.57亿元和9500万元，同比分别增长13.17%、下降60.68%和下降4.37%。

食品原料的营收为4.34亿元。

在区域分布上，国内和国外的营收分别为20.99亿元和16.84亿元，同比分别下降0.3%和增长22.9%。

这表明国内需求仍偏弱，而海外业务持续增长。

毛利率达到25.97%，同比提升1.31个百分点，主要得益于糖蜜价格下降。

费用方面，整体费用率保持平稳，销售费用率和管理费用率有所变化。

资产减值损失增多主要是由于存货跌价损失增加，所得税费用增加则是因为利润总额的增加。

公司内需缓步复苏，新的组织架构已走上正轨，预计未来将提升经营效率。

对公司未来的盈利预测为2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.78元、1.98元和2.32元，维持“买入”评级。

风险因素包括食品安全问题和行业竞争加剧。