盟升电子：民生证券-盟升电子-688311-2025年半年报点评：1H25营收同比增长50%；在电子对抗领域不断突破-250827

投资标的：盟升电子（688311） 推荐理由：公司上半年营收同比增长50%，在卫星导航和电子对抗领域取得突破，尤其在毫米波防护方面进展显著。

尽管利润仍有亏损，但幅度收窄，且经营现金流大幅改善，预计未来净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

- 盟升电子2025年上半年实现营收1.20亿元，同比增长49.7%，但归母净利润亏损0.37亿元，亏损幅度同比收窄。

- 公司的卫星导航业务大幅增长，营收同比增长176.7%，而电子对抗领域也取得了多项订单和技术突破。

- 预计2025至2027年归母净利润将分别达到1.01亿元、1.74亿元和3.00亿元，维持“推荐”评级，风险提示包括下游需求和产品价格波动。

盟升电子（688311）发布了2025年半年报，1H25实现营收1.20亿元，同比增长49.7%；归母净利润为-0.37亿元，较1H24的-0.43亿元有所改善；扣非净利润为-0.44亿元，1H24为-0.54亿元。

剔除股份支付影响，净利润为-0.33亿元，1H24为-0.41亿元，整体亏损幅度有所收窄。

上半年，公司订单增加，客户需求回升，2Q25营收显著增长，达到0.99亿元，同比增加50.1%，环比增加367.2%。

不过，毛利率持续承压，1H25毛利率同比下滑至36.3%。

分产品来看，卫星导航营收为0.9亿元，同比增长176.7%；卫星通信营收为0.2亿元，同比下降44.1%；电子对抗领域取得多个订单，特别是在毫米波末端防护方向。

期间费用同比减少13.2%，期间费用率显著下降，经营活动净现金流改善至1.6亿元。

公司在卫星导航和电子对抗领域具备技术优势，预计2025~2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.74亿元、3.00亿元，当前股价对应PE为69x/40x/23x，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和产品价格波动。