同庆楼：国联民生证券-同庆楼-605108-2024H2业绩压力增大，3月经营明显回升-250507

投资标的：同庆楼（605108） 推荐理由：公司2024年收入增长5.1%，但归母净利润大幅下滑67.1%。

2025年计划新增门店，预计“双春年”宴会需求及新店开业将助力收入回暖。

考虑消费环境压力，维持“增持”评级，预计2025-2027年营收和净利润将显著增长。

- 同庆楼2024年收入同比增长5.1%，但归母净利润大幅下滑67.1%，主要受新店亏损和资本性开支影响。

- 2025年第一季度收入微增0.2%，但由于固定成本高企，归母净利润下滑21.4%。

- 公司计划在2025年新增多家餐饮门店和酒店，预计未来收入和业绩将逐步回暖，维持“增持”评级。

同庆楼（605108）在2024年面临业绩压力，特别是在下半年。

公司公布的2024年度报告显示，收入为25.2亿元，同比增长5.1%，但归母净利润为1.0亿元，同比下滑67.1%。

扣非归母净利润为0.9亿元，同比下滑63.1%。

2025年第一季度，公司实现收入6.9亿元，同比增长0.2%，归母净利润为0.5亿元，同比下滑21.4%。

2024年下半年，收入增速明显承压，主要受消费环境不景气和“无春年”习俗影响婚宴需求的影响。

此外，2024年业绩受多重因素拖累，包括2023年因市政拆迁获得的补偿推高了基数，新店亏损4458万元，以及资本性开支导致的财务费用增加。

具体财务指标显示，2024年毛利率、销售费用率、财务费用率和归母净利率同比分别下降7.4%、上升0.9%、上升0.9%和下降8.7%。

在2025年初，1-2月份的需求不足影响了业绩，但3月份经营有所回升。

公司计划在2025年新增3-5家餐饮门店，宾馆业务方面计划开设3-4家直营店和5家酒店客房，食品条线计划新增100-150家鲜肉大包加盟店。

展望未来，公司预计2025-2027年的营收将分别为30.3亿元、36.5亿元和43.6亿元，归母净利润将分别为2.3亿元、3.5亿元和4.7亿元。

投资建议方面，建议关注需求变化，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济增长放缓、异地复制不及预期以及食品安全风险等。