泡泡玛特：第一上海-泡泡玛特-9992.HK-1H24业绩超预期，全球化布局迎来收获期-240902

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：公司1H24业绩超预期，营收同比增长62%，海外业务增速达259.6%。

全球化布局加速，东南亚市场表现突出，预计全年收入增速不低于60%。

创新IP及乐园、自研手游助力盈利能力提升，未来增长潜力巨大。

- 泡泡玛特2024年上半年业绩超预期，实现营收45.6亿元，同比增长62%，经调净利润10.2亿元，同比增长90.1%。

- 海外业务快速增长，营收达13.5亿元，同比增长259.6%，东南亚成为主要市场，预计全年海外收入增速将超过200%。

- 公司通过IP创新和主题乐园、自研手游拓展全产业链，毛利率提升至64%，未来盈利能力有望进一步优化。

以下是从上文中提取的关键信息： ### 业绩情况 - **营收**：2024年上半年实现营收45.6亿元，同比增长62.0%。

- **毛利率**：64.0%，同比提升3.7个百分点。

- **经调净利润**：10.2亿元，同比增长90.1%；经调净利率22.3%，同比提升3.3个百分点。

- **全年指引**：管理层预计2024年全年收入增速不低于60%，海外收入增速将超过200%。

### 国内业务 - **营收**：国内业务实现营收32.1亿元，同比增长31.5%。

- **渠道增长**： - **线下**：营收17.9亿元，同比增长23.1%。

- **线上**：营收11.0亿元，同比增长34.0%。

- **批发及其他**：营收3.2亿元，同比增长90.8%。

- **零售店和机器人商店**： - 零售店营收14.7亿元，同比增长24.7%。

- 机器人商店营收3.1亿元，同比增长16.2%。

- **线上渠道**：抽盒机、抖音、天猫及其他线上渠道分别实现营收4.0、2.1、2.0和2.9亿元。

### 海外业务 - **营收**：海外业务实现营收13.5亿元，同比增长259.6%，占比29.7%。

- **地区表现**： - 东南亚：5.6亿元，同比增长478.3%。

- 东亚及港澳台：4.8亿元，同比增长153.7%。

- 北美：1.8亿元，同比增长377.7%。

- 欧洲及其他：1.4亿元，同比增长158.8%。

- **渠道增长**： - 海外线下：9.5亿元，同比增长397.3%。

- 海外线上：2.5亿元，同比增长335.4%。

- **零售店**：海外零售店净增13家至83家，单店收入约1168.0万元，同比增长133.6%。

### IP及产品创新 - **头部IP**：MEGA产品线、MOLLY和THEMONSTERS分别实现营收7.8亿元和6.3亿元。

- **新IP**：小野和Zsiga表现亮眼，分别实现收入2.5亿元和1.2亿元。

- **新兴IP**：Nyota、OIPIPPI、inosoul、星星人等新上市IP获得众多粉丝喜爱。

### 主题乐园与手游 - **乐园盈利**：城市乐园已实现小几千万盈利。

- **手游上线**：首款自研手游《梦想家园》于6月24日上线，运营层面已实现盈利。

### 毛利率提升 - **整体毛利率**：64.0%，同比提升3.7个百分点。

- **地区毛利率**：中国大陆61.5%，港澳台70.1%。

- **提升原因**： 1. 优化产品设计与成本管控。

2. 港澳台及海外销售占比提升。

3. 外采商品比重下降。

### 未来展望 - 管理层预计下半年将新增海外门店30-40家，尤其在北美和东南亚等高潜力地区。