奥瑞金：华安证券-奥瑞金-002701-25Q2业绩承压，静待二片罐业务盈利改善-250718

投资标的：奥瑞金（002701） 推荐理由：公司成功收购中粮包装，二片罐市场份额提升至37%，未来盈利能力有望改善。

尽管扣非净利润受原材料价格和贷款利息影响，但三片罐业务稳健增长，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

公司2025年半年度业绩预告显示归母净利润同比增长55%-75%，但扣非净利润下降15%-35%。

成功收购中粮包装后，二片罐市场份额提升至37%，未来盈利能力有望改善。

预计2025-2027年营收和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括市场竞争和原材料价格波动。

公司发布了2025年半年度业绩预告，预计归母净利润为8.50-9.60亿元，同比增长55%-75%；扣非归母净利润为3.44-4.49亿元，同比下降15%-35%；基本每股收益为0.33-0.38元/股。

归母净利润的增长主要是由于收购中粮包装并纳入合并报表，确认的投资收益约为4.6亿元。

扣非归母净利润的下降则受到原材料价格上升和并购贷款利息费用增加等因素的影响。

截至2025年4月22日，公司已完成对中粮包装的收购，二片罐市场的占有率提升至37%，成为市场份额第一。

尽管二片罐业务的毛利率较低（2022年为2.22%），但预计随着市场份额的集中，公司的议价能力和盈利能力将提升。

未来，二片罐业务将成为主要利润增长点，公司将通过市场扩张和业务整合来提升竞争力。

投资建议方面，作为金属包装行业的领军企业，公司在三片罐业务上表现稳健，二片罐业务的并购将显著提升市场份额和盈利能力。

预计2025-2027年营收将分别为220.47、235.97和248.12亿元，归母净利润为13.21、12.69和13.98亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动和客户信用风险。