华安证券-批文结构分化，AA主体由降转增-241007

1. 2024年9月公司债规模同比降幅收窄，AA主体通过金额同比增长21%，城投公司债通过规模同比-11%。

2. 城投公司债终止项目规模同比增长118%，私募债占比87%，地市级主体通过金额同比+6%。

3. 城投协会债注册完成规模同比-27%，AA主体通过金额同比+3%，技术性违约风险需关注。

债券标的：公司债、城投公司债、协会债 操作建议：对于公司债，建议关注AA主体，因为其通过规模同比增长21%，具有较好的发展势头。

对于城投公司债，建议关注私募债，因为其同比增长65%。

对于协会债，建议关注地市级主体，因为其通过金额同比增长6%。

理由：公司债中，AA主体通过规模同比增长，表现较好；城投公司债中，私募债同比增长较大；协会债中，地市级主体通过金额同比增长。

以上因素都表明这些债券标的具有投资潜力。