华西证券-鲍威尔偏鹰，降息预期回撤或接近尾声-250731

- 鲍威尔偏鹰，降息预期回撤接近尾声，市场对年内降息幅度已趋向一次。

- 劳动力市场放缓但并未显著疲软，需关注即将发布的非农数据。

- 美元因经济数据反弹和降息预期回撤而短期走强，但后续经济放缓风险仍在。

本投资报告分析了美联储的货币政策动向及其对市场的影响。

首先，美联储主席鲍威尔在最新声明中表现出偏鹰立场，认为降息的可能性尚早，尽管部分票委支持降息25个基点。

经济活动的评估从“稳步扩张”调整为“增长有所放缓”，显示出对经济前景的谨慎态度。

通胀方面，服务类通胀放缓但商品通胀上升，关税对通胀的影响传导速度低于预期，这表明需要更多时间来评估经济状况。

劳动力市场的指标显示出一定的稳定性，但就业创造和劳动力供应放缓，存在下行风险。

市场对降息的预期显著回撤，降息幅度从45个基点降至35个基点，美元指数和美债利率均有所上升。

预计降息预期的回撤接近尾声，未来几个月内可能会重新升温，尤其是在经济数据表现不佳的情况下。

短期内，市场将关注即将发布的非农就业数据，若数据未达预期，降息预期回撤可能会进一步巩固。

总体来看，美元在经历短期反弹后，可能因后续经济数据的放缓而继续走弱，需关注美国经济、就业和通胀走势的超预期风险。