达势股份：华鑫证券-达势股份-1405.HK-公司动态研究报告：门店快速扩张，利润持续释放-250601

投资标的：达势股份（1405.HK） 推荐理由：公司2024年营收和净利润显著增长，门店快速扩张，单店效率提升，会员数量增加，品牌效应持续释放。

预计未来利润持续释放，2025-2027年EPS稳步上升，给予“买入”评级。

- 达势股份2024年预计实现营收43.14亿元，归母净利润0.55亿元，毛利率和净利率均有所提升。

- 公司门店数量快速扩张，计划2025年新开300家门店，会员数量持续增长至2450万人。

- 预计2025-2027年EPS分别为1.13/1.83/3.13元，给予“买入”投资评级，但面临宏观经济及行业竞争风险。

达势股份（1405.HK）在2024年的业绩稳步提升，预计实现营收43.14亿元，同比增长41%，归母净利润为0.55亿元，较2023年有所改善。

2024年下半年，公司营收预计为22.73亿元，同比增长36%，归母净利润为0.44亿元。

在盈利方面，2024年毛利率预计提高0.3个百分点至72.88%，原材料及耗材成本率下降0.3个百分点至27.12%，这主要得益于规模效应和采购成本的有效控制。

员工薪酬率同样下降4个百分点至34.99%，显示出员工工作效率的提升。

广告及推广开支率也略有下降，主要是品牌效应的释放和推广费用投放效率的提升。

2024年净利率预计增加2个百分点至1.28%。

公司在快速布局新增长市场方面表现积极，预计到2024年底门店数量净增加240家，总数达到1008家。

其中，北京和上海的门店数增加20家至371家，新增长市场的门店数增加220家至637家。

2024年单店的日均销售额为1.31万元，同比增长4%，主要得益于订单量的增长。

会员数量截至2024年底达到2450万，同比增长26%。

公司计划在2025年新开300家门店，相关资本开支为5.7亿元。

截至2025年3月14日，公司已新开82家门店，另有26家在建和62家已签约。

根据2024年年报，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.13元、1.83元和3.13元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为78倍、48倍和28倍。

首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险方面，公司面临宏观经济下行风险、门店拓展不及预期、消费复苏不及预期以及行业竞争加剧等挑战。