工银国际-港股策略月报：期待上行催化剂产生-240704

1、全球股市在6月上行，港股整体下跌但部分行业涨幅靠前。

2、港股估值接近过去三年均值，流动性下滑但南向资金大幅流入。

3、美股展望向好，港股仍有估值修复空间；推荐关注出海主题和中国政府改革措施。

1、全球股市在6月整体上行，港股恒指下跌2.0%。

行业涨跌参半，电信服务、公用事业和能源涨幅靠前，房地产、日常消费、材料和可选消费跌幅靠前。

2、恒指估值小幅下行，整体P/E为9.23倍，P/B为0.90倍，接近过去三年估值均值。

信息科技估值最高。

3、流动性下滑，南向资金大幅流入港股，买入最多的行业为金融业。

4、美股在通胀及就业数据逆风时仍能上行，港股未形成全面向上催化剂，但存在结构性改善。

港股仍有估值修复空间。

5、投资主题推荐出海主题，中国自主品牌在海外市场具有竞争力。

机电产品、跨境电商、移动应用、游戏等领域具有增长空间。

6、重点关注中国政府是否推出进一步改革或刺激措施，关注二十届三中全会是否推出重点领域改革措施。

本报告的投资建议及理由为： 1、期待美股数据顺风时港股上行，结构性改善存在； 2、港股仍处于低估值波动范围，有估值修复空间； 3、重点关注出海主题，特别是中国自主品牌和机电产品； 4、关注中国政府是否推出进一步改革或刺激措施，特别关注二十届三中全会的改革措施。