华致酒行：华鑫证券-华致酒行-300755-公司事件点评报告：一季度利润超预期，精品酒持续放量-240426

投资标的：华致酒行 推荐理由：公司利润增长超预期，精品酒持续放量，产品结构提升叠加人效提高，盈利能力持续提升。

预计精品酒占比提升与费用有效控制带来的公司盈利能力提升，长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高建立的公司核心竞争优势。

1. 华致酒行一季度利润超预期，收入表现符合预期，盈利能力稳步提升，毛利率和净利率均有所增长。

2. 公司预计精品酒持续发力，通过活动加快产品放量，提高赖高淮铺货率，预计精品酒占比提升与费用有效控制将带来公司盈利能力提升。

3. 长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高建立的公司核心竞争优势，维持“买入”投资评级。

1. 2024年一季度华致酒行利润增长超预期，总营收41.33亿元，归母净利润1.30亿元，扣非归母净利润1.28亿元。

2. 毛利率/净利率分别为10.48%/3.30%，同比增长分别为+0.21/+0.51pcts。

3. 2024年一季度销售/管理费用率分别同比下降-0.70/-0.21pcts。

4. 2024年一季度经营净现金流/销售回款分别为4.26/42.23亿元，分别同比下降-12.40%/增长+17.64%。

5. 截至2024年一季度，合同负债1.15亿元，环比下降-72.27%。

6. 公司预计通过品鉴会等活动加快金蕊天荷大单品露出与放量，通过招商提高赖高淮铺货率，从而带来精品酒内产品结构提升。

7. 公司坚持加大华致酒行3.0门店开店力度，着力打造华致品牌，单店质量提升有利于长期品牌渗透。

8. 预计公司2024-2026年EPS为0.68/0.84/1.09，当前股价对应PE分别为24/19/15倍，维持“买入”投资评级。