美畅股份：国金证券-美畅股份-300861-公司点评：金刚线快速跌价令盈利承压，积极扩产钨丝母线夯实竞争力-250424

投资标的：美畅股份（300861） 推荐理由：公司金刚线产品销量下降、毛利率承压，但通过积极扩产钨丝母线项目提升竞争力，保持行业领先地位。

财务稳健，充足资金保障公司穿越周期，预计未来盈利能力将逐步恢复，维持“买入”评级。

- 美畅股份2024年营收和净利润大幅下滑，受金刚线产品价格快速下降和行业竞争加剧影响。

- 公司积极扩产钨丝母线以提升竞争力，计划投资2.3亿元建设新项目，预计将增强成本控制和抗风险能力。

- 财务状况稳健，充足资金支持公司穿越行业周期，维持“买入”评级。

美畅股份（300861）在2024年和2025年一季度的财务表现显示出明显的下滑。

2024年，公司实现营收22.7亿元，同比下降50%，归母净利仅为1.46亿元，同比下降91%。

其中，2024年第四季度营收3.79亿元，同比下降68%，环比下降7%，归母净利为-1.36亿元，出现亏损。

2025年第一季度实现营收4.23亿元，同比下降51%，环比增长12%，归母净利润为0.26亿元，同比下降87%，环比增长118%。

行业竞争加剧、下游盈利承压导致金刚线产品价格快速下降，2024年金刚线产品销量为1.22亿公里，同比下降5%，毛利率降至17%，同比下降34.7个百分点。

金刚线产品均价测算为17.7元/公里，同比下降49%。

为了应对挑战，公司采取了加强新技术推广、降本增效等措施，金刚线产品单位成本降至14.66元/公里，同比下降7%。

公司计划投资2.3亿元新建月产600万公里钨丝母线项目，旨在提升成本及产品竞争力，巩固市场地位。

钨丝母线的研发已有进展，建成后月产能将达到700万公里，预计将进一步降低生产成本，稳定原材料供应。

财务方面，公司在手资金充足，截至2025年第一季度末，货币资金及交易性金融资产余额为37亿元，资产负债率仅为8.6%。

2024年，公司计提资产减值损失1.4亿元，其中存货跌价损失1亿元。

综合考虑，基于金刚线盈利能力的行业领先地位和钨丝母线布局，分析师下调了2025-2026年的净利润预测至1.45亿元和3.09亿元，并新增2027年预测4.25亿元。

整体维持“买入”评级，但也提到技术研发和需求不及预期、行业竞争加剧的风险。