天富能源：海通国际-天富能源-600509-24年减值影响业绩，25年期待成本下行-250512

投资标的：天富能源（600509） 推荐理由：预计2024年业绩受减值影响承压，但看好2025年成本改善，电价略下调及煤价下行将提升业绩弹性。

维持“优于大市”评级，给予2025年19倍PE，目标价8.55元，预计归母净利同比增长149%。

- 天富能源2024年业绩受减值影响，预计归母净利同比下降42.3%，但2025年有望实现149%的增长。

- 公司电价略下调，但煤价下行将提升业绩弹性，预计2025年归母净利为6.18亿元。

- 维持“优于大市”评级，目标价调整至8.55元，考虑到公司稳定的售电价格和良好的成本控制。

天富能源（600509）预计2024年业绩受减值影响承压，归母净利预计下降42.3%至2.5亿元，主要因信用减值损失增加。

2025年公司预计实现归母净利6.18亿元，同比增长149%，PE为15.5倍。

公司电价略下调，但成本端有望同步改善，包括电费收入减少1.6亿元和煤价下行带来的燃料成本下降约2.4亿元。

公司维持“优于大市”评级，目标价调整至8.55元，主要基于其稳定的售电价格和厂网一体的优势。

到2024年底，公司已投运装机406万千瓦，预计2025年拟投运130万千瓦。

风险因素包括电价下滑、新能源项目建设进度不及预期及煤价下行不及预期。