民生证券-利率债2024年中期投资策略：债牛未尽，何以变局？-240617

1. 三中全会将推进中国式现代化，短期影响在风险偏好上，长期效果仍需观察。

2. 下半年经济有望平稳增长，货币政策将延续精准有效，可能会考虑降息，降准和结构性货币工具。

3. 债市供需格局总体平滑，债牛未尽但扰动因素增多，重点关注实体融资需求、地产领域和价格信号，保持适度杠杆。

债券标的：2024年中期利率债 操作建议：预计债牛未尽，但扰动因素增多，重点关注实体融资需求、地产领域、以及价格信号等方面的边际变化，三季度利率整体或延续区间震荡，利率拉久期性价比或不高，票息策略和品种选择或是关键，同时保持适度杠杆，四季度债市面临的环境或好于三季度，债市利率或仍有进一步下行空间，拉久期策略或相对占优。

理由：宏观图景和政策发力若无超预期变化，对应经济修复波浪式运行、资金面平稳均衡、机构欠配压力仍强之下，预计债牛未尽。