德业股份：长城证券-德业股份-605117-新品新市场支撑逆变器盈利韧性，储能电池包加速放量-250506

投资标的：德业股份（605117） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润大幅增长，逆变器和储能电池包业务加速放量，盈利能力修复。

丰富的产品类型和海外市场拓展增强竞争优势，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

德业股份2024年营业收入达112.06亿元，归母净利润29.6亿元，分别同比增长49.82%和65.29%。

逆变器出货量持续增长，储能电池包产品加速放量，成为新的业绩支柱，预计2025年实现营收146.42亿元，归母净利润37.11亿元。

公司在光储细分领域具备竞争优势，海外市场拓展良好，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动风险。

德业股份（605117）在2024年实现营业收入112.06亿元，同比增长49.82%；归母净利润29.6亿元，同比增长65.29%。

2024年第四季度营业收入31.9亿元，环比下降2.37%；归母净利润7.21亿元，环比下降28.21%。

第四季度毛利率为35.28%，净利率为22.59%，均环比下降，主要受到产品降价和市场结构变化的影响。

2025年第一季度，公司实现营业收入25.66亿元，同比增加36.24%，环比下降19.56%；归母净利润7.06亿元，同比增加62.98%，环比下降2.11%。

第一季度毛利率为37.21%，净利率为27.49%，环比有所增长，显示盈利能力修复。

2024年，公司逆变器出货量为137.14万台，同比增长53.73%。

其中储能、微逆和组串产品出货量分别为54.06万台、42.03万台和41.06万台。

预计2025年第一季度逆变器出货量约为36.9万台，同比增长约57%。

储能电池包在2024年实现出货量46.48万台，同比大增264.26%，贡献营收24.51亿元，同比增长177.19%，毛利率为41.3%。

传统家电业务在国内以旧换新政策的推动下，2024年热交换器和除湿机的营收分别为19.54亿元和9.69亿元，同比分别增长45.39%和37.69%。

投资建议方面，预计2025-2027年公司的营收和归母净利润将持续增长，分别为146.42亿元、177.32亿元和204.8亿元，以及37.11亿元、43.37亿元和50.05亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括项目进度不及预期、行业竞争加剧、下游需求不足及原材料价格波动等。