卫光生物：西南证券-卫光生物-002880-业绩符合预期，纤原收入快速增长-240509

投资标的：卫光生物 推荐理由：公司纤原收入快速增长，预计未来业绩有望提速，产品适应症广泛且临床渗透率仍有提升空间，预计长期增速有望超过行业整体增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩符合预期，收入和净利润均实现快速增长，主要受纤原收入拉动。

2. 公司2024年一季度收入利润稳中有增，预计未来业绩有望提速，维持“买入”评级。

3. 风险提示包括采浆增长不达预期、产品研发不及预期、市场竞争加剧和行业政策风险。

1. 公司2023年实现收入10.5亿元，同比增长57%，归母净利润2.2亿元，同比增长86.1%。

2. 公司2024年一季度收入2.3亿元，同比增长8.5%，归母净利润4683万元，同比增长2.4%。

3. 公司2023年各季度收入和归母净利润的具体数据。

4. 公司2023年销售毛利率为41.3%，同比上升5.3pp，销售费用率、管理费用率和研发费用率的具体数据。

5. 公司高纯静丙已完成商业化生产线建设，预计2024年完成三期临床，纤维蛋白粘合剂、纤溶酶原等产品处于临床前阶段，有望于2024年进入临床。

6. 公司2023年采浆517吨，纤原收入增长超出整体业务增速，纤原收入同比增速为106%。

7. 预计2024-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、3.7亿元，维持“买入”评级。