平安证券-【平安固收】负carry何去何从？-250220

- 当前债市面临熊平和全面负carry状态，流动性结构和总量变化显著，短端收益率回升。

- 央行的货币政策信号偏宽松，降准降息的可能性增加，但需关注内外部经济金融形势的约束。

- 投资策略上建议以防守为主，关注流动性变化及信用债的短久期配置风险。

债券标的：10年期以内的国债、信用债。

操作建议：以防守为主，建议配置短久期债券。

理由：当前债市面临熊平状态，流动性结构和总量发生变化，短端收益率向上调整，市场成交清淡。

资金面是债市定价的关键，但整体格局一般，央行的流动性投放将是改善资金面的主要因素。

短期内税期和政府债缴款回落可能导致资金需求下降，中期看两会后降准的可能性。

因此，建议投资者在信用债方面采取防守策略，关注短端到中长端的补跌风险，跟随资金面改善的节奏进行配置。

同时，需关注理财破净率、权益风险偏好等因素对固收类资金流失的压力。

风险提示包括货币政策转向和政策刺激经济的可能性。