稳健医疗：光大证券-稳健医疗-300888-2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，医疗和消费品板块协同发力-250507

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司2024年收入和归母净利润均实现增长，2025年一季报业绩表现亮眼，医疗和消费品板块协同发力。

医用耗材和消费品业务均显著增长，渠道拓展迅速，未来盈利预测上调，维持“增持”评级。

- 稳健医疗2024年营业收入同比增长9.7%，归母净利润增长19.8%，2025年一季度业绩表现亮眼，收入和净利润均同比增长超过36%。

- 医用耗材和健康生活消费品业务协同发力，医用耗材收入占比43.5%，消费品收入占比55.6%，两者均实现较快增长。

- 公司盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为10.19亿元、12.14亿元和14.31亿元，维持“增持”评级。

稳健医疗在2024年实现营业收入89.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润7.0亿元，同比增长19.8%。

扣非归母净利润为5.9亿元，同比增长43.4%。

2025年第一季度，公司实现收入26.1亿元，同比增长36.5%；归母净利润2.5亿元，同比增长36.3%。

公司计划每股派发现金红利0.25元，合计派息率为54.6%。

在2024年，医用耗材收入同比增长1.1%，占总收入的43.5%。

2025年第一季度，医用耗材收入同比增长46.3%。

海外渠道收入占比54.4%，同比增长37.7%。

健康生活消费品收入占比55.6%，同比增长17.1%。

2025年第一季度，健康生活消费品收入同比增长28.8%。

2024年毛利率下降1.7个百分点至47.3%，费用率同比下降1.7个百分点至35.5%。

存货和应收账款均有所增加，存货周转天数为129天，应收账款周转天数为35天。

经营净现金流在2024年为12.7亿元，同比增长19.0%；2025年第一季度净流出2.3亿元。

公司通过内生和外延驱动医用耗材业务的发展，并在消费品业务中主打核心爆品策略。

考虑到健康生活消费品需求旺盛和渠道开拓速度较快，分析师上调了公司2025年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.19亿元和12.14亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括医用耗材板块需求疲软、消费品需求下降、电商渠道流量增长放缓以及中美贸易摩擦影响等。