华润置地：光大证券-华润置地-1109.HK-动态跟踪：销售均价提升明显，资产运营稳健增长-250915

投资标的：华润置地（1109.HK） 推荐理由：销售均价提升明显，资产运营稳健增长，融资成本持续优化。

公司聚焦核心城市，现金流安全，信用优势显著，预计未来业绩稳健，维持“买入”评级。

- 华润置地2025年上半年销售均价显著提升，合同销售金额和面积同比下降，销售结构聚焦核心城市。

- 资产运营稳健增长，购物中心和写字楼的营业收入和出租率均保持行业领先水平。

- 公司融资成本持续优化，现金流安全，维持“买入”评级，但需警惕销售和拿地不及预期的风险。

华润置地（1109.HK）发布了截至2025年8月31日的未经审计运营数据。

2025年8月，公司实现合同销售金额132亿元，同比下降13.2%；合同销售面积53.9万平方米，同比下降26.7%。

2025年1-8月，公司合同销售金额为1368亿元，同比下降12.0%；合同销售面积为512.0万平方米，同比下降23.3%。

销售均价显著提升，2025年上半年签约销售均价为2.68万元/平方米，同比提升11.9%。

公司在销售结构上聚焦核心城市，15个城市市占率排名前三。

在土地投资方面，公司坚持“量入为出”原则，2025年上半年权益投资322.8亿元，新增土地储备148万平方米，总土储面积为4895万平方米。

资产运营稳健增长，2025年上半年资产运营板块营业收入121.1亿元，同比增长5.5%。

购物中心总建筑面积1185万平方米，零售额1101.5亿元，同比增长20.2%；写字楼总建筑面积146万平方米，平均出租率74.5%。

截至2025年6月，公司持有现金储备1202.4亿元人民币，净有息负债率为39.2%，加权平均融资成本为2.79%，较2024年底下降32个基点。

由于房地产销售仍处于下行通道，预计2025-2027年归母净利润预测下调为247.4亿、252.7亿和255.3亿元。

当前股价对应2025-2027年PE估值分别为8.5、8.3和8.3倍。

公司品牌美誉度较好，资产运营稳健发展提供稳定现金流，维持“买入”评级。

风险提示包括销售与拿地不及预期、经营性业务表现不及预期以及行业下行超预期等。