保险行业：东吴证券-保险Ⅱ行业深度报告：破局而立，向新而生——中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁-250812

- 中国人身险银保渠道经历了五个发展阶段，从初步探索到新银保模式的形成，展现出强劲的增长潜力。

- 随着监管政策的引导，银保产品逐渐向长期期交转型，增额终身寿险成为市场主流，保费收入持续稳定在万亿规模。

- 未来银保渠道将通过深化“报行合一”政策和优化费用结构，可能超越个险渠道，推动行业集中度提升。

该投资报告分析了中国人身险银保渠道近30年的发展历程，分为五个阶段： 1. **初步探索期（1996-2000）**：银保业务起步，平安与农业银行合作开启银保模式。

2. **快速增长期（2001-2010）**：银保业务进入快速增长，分红型保险产品推动发展，2011年保费收入显著增长。

3. **清虚时期（2011-2016）**：监管政策限制合作数量，导致银保渠道市占率下滑，个险渠道销量上升。

4. **政策引领期（2017-2023）**：监管政策引导产品向长期期交转型，增额终身寿险成为主流，银保渠道保费收入持续增长。

5. **新银保发展时期（2024-至今）**：实施“报行合一”政策，行业佣金降低，推动费用优化与服务升级，预计银保新业务价值将超越个险渠道。

报告指出，银保渠道在全球市场中占据重要地位，国际上有多种合作模式。

中国的主要险企积极拓展银行合作，深化专业化建设，丰富产品体系，提升市场份额。

未来发展需突破现有模式，寻求一体化合作，同时追求多元化产品发展。

风险因素包括长端利率下行、权益市场波动及新单保费承压。

投资标的及推荐理由： 1. 中国人寿 推荐理由：积极拓展银行合作数量，持续加强队伍专业化建设，不断丰富银保产品体系，巩固市场领先地位。

2. 中国平安 推荐理由：依托集团协同优势打造银保新模式，扩充优质合作银行网点，打造新银保团队“平安银行家”，深耕财富管理领域。

3. 中国太保寿险 推荐理由：持续深化“长航行动”，打造差异化竞争优势，实施价值网点、价值产品、高质量队伍三大价值策略，有序布局战略区域。

4. 新华保险 推荐理由：通过对银保渠道进行分层，采用多种手段和措施降低在银保渠道销售的成本，预计2024年银保渠道新业务价值同比增长5倍。

未来发展展望：银保渠道应突破现有模式，寻求银保一体化合作模式，绑定私人银行客户资源，实现“双赢”有效发展。

同时，内部应追求深耕细耕，寻求多元化产品发展。