劲仔食品：华鑫证券-劲仔食品-003000-公司事件点评报告：营收稳步增长，关注品类拓展-250511

投资标的：劲仔食品（003000） 推荐理由：公司2025年一季度营收稳步增长，毛利率保持稳定，渠道拓展与新品培育能力强，预计后续盈利能力优化。

电商和零食量贩渠道红利持续释放，维持“买入”评级。

1. 劲仔食品2025年一季度营收同比增长10%，但归母净利润和扣非净利润分别下降8%和9%。

2. 公司通过技术改造和渠道扩张应对原材料成本上升，预计后续毛利率将改善。

3. 大单品优势和新渠道拓展将推动未来盈利能力提升，预计2025-2027年EPS将持续增长，维持“买入”评级。

4. 需关注宏观经济、成本上涨及渠道增长等风险因素。

劲仔食品在2025年一季报中公布总营收为5.95亿元，同比增长10%。

归母净利润为0.68亿元，同比减少8%，扣非净利润为0.53亿元，同比减少9%。

毛利率同比下降0.1个百分点至29.91%，主要受到原材料采购成本上升的影响，但公司通过技术改造和渠道扩张来维持毛利率稳定，预计后续毛利率环比改善。

销售费用率和管理费用率分别同比增加0.2个百分点至13.36%和4.05%。

净利率同比下降2个百分点至11.45%，主要是由于海外资产的汇兑损益影响，剔除该影响后利润率相对稳定。

在产品方面，鱼制品和豆制品的营收增速超过15%。

公司通过短保产品鲜拌摇摇干和差异化策略的鹌鹑蛋业务注入增长动能，推动定量装的持续铺货。

传统电商和零食量贩渠道实现双位数增长，电商渠道增强了品牌感知度，零食量贩渠道的合作规模和上架SKU有望持续扩大。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.72元、0.87元和1.03元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期以及终端需求疲软等。