中国神华：开源证券-中国神华-601088-公司信息更新报告：开启大规模资产收购，强化一体化运营护城河-250819

投资标的：中国神华能源股份有限公司（601088） 推荐理由：公司拟大规模收购优质煤炭及化工资产，增强一体化运营能力，提升整体盈利水平。

财务稳健，资金充足，维持高分红政策，预计未来盈利稳中有升，具备长期投资价值，维持“买入”评级。

- 中国神华计划通过发行股份和现金收购国家能源集团及西部能源的煤炭及相关资产，增强一体化运营能力。

- 调整后的盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润将有所下滑，但公司依然保持高分红政策，体现长期投资价值。

- 收购将显著提升资源保有量和产业链完整性，预计带来稳定的经营现金流和可持续的高回报分红。

中国神华（601088）近期发布了关于大规模资产收购的更新报告，计划通过发行A股股份及支付现金购买国家能源集团及西部能源的相关资产，包括煤炭、坑口煤电及煤化工等业务。

此次交易涉及13项资产，标的公司资产质量优异，预计将显著提升中国神华的整体盈利水平。

根据报告，预计2025-2027年归母净利润为513.1亿元、530.8亿元和535.4亿元，EPS分别为2.58元、2.67元和2.69元，当前股价PE为15倍、14.5倍和14.4倍。

公司盈利相对稳定，维持高分红政策，规划2025至2027年最低现金分红比例不低于65%。

截至2024年，中国神华的货币资金为1424亿元，资产负债率为23.42%，具备良好的财务状况和债务融资空间。

预计此次收购将提升公司的资源保有量和产业链完整性，有利于长期发展。

风险提示方面，报告提到经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调及开采成本上升等因素可能影响公司业绩。

整体维持“买入”评级。