古茗：中邮证券-古茗-1364.HK-结硬寨打呆仗，日拱一卒稳步前进-250628

投资标的：古茗（1364.HK） 推荐理由：古茗作为国内现制茶饮行业龙头之一，凭借稳健的门店表现和高质量的产品，未来门店有望扩展至3万至4万家。

同店销售空间大，预计营业收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级。

- 古茗作为国内现制茶饮行业的头部品牌，预计未来门店数量将达到3万至4万家，市场空间广阔。

- 公司通过持续的产品研发和门店管理，提升同店销售和品牌知名度，未来盈利能力有望增强。

- 投资建议为“增持”，预计未来三年营业收入和净利润将保持较高增长，当前股价对应的PE水平具备吸引力。

古茗是一家成立于2010年的茶饮品牌，总部位于浙江温岭大溪，目前在全国拥有9914家门店。

公司主要产品包括奶茶和鲜果茶，价格集中在10-18元区间。

根据灼识咨询的数据，现制饮品市场正在快速增长，预计到2028年行业规模将达到11634亿元，年均增长率为16.7%。

在市场格局方面，现制茶饮行业集中度较高，古茗在大众现制茶饮市场的市场份额为17.7%。

古茗的竞争优势体现在产品研发和门店管理上，拥有120人的研发团队和130人的质量控制团队，形成高效的闭环管理模式。

公司在八个省份建立了超过500家的门店网络，未来仍有17个省份未布局，预计全国门店总数可达3-4万家。

同店销售方面，尽管受到行业竞争和其他因素影响，单店日均GMV仍保持在6500元左右。

公司计划通过丰富产品品类和开拓新市场来提升同店收入。

投资建议方面，预计公司未来三年的营业收入增速为31%、25%和22%，归母净利润增速为39%、29%和23%。

给予“增持”评级，风险提示包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧、食品安全问题及政策风险。